｜初期以概念和营销为主，中长期将带来广阔市场空间

现阶段底层技术尚无法支撑想象中的各种体验，在技术路线、所需时间、商业化效果等多方面都还具有诸多不确定性。在初期阶段，相关公司有望在游戏、NFT、终端设备、虚拟人、社交应用等元宇宙细分赛道陆续发声，持续引发市场关注，但业绩兑现尚需要时间。

2021年VR/AR出货量约1100万台，Counterpoint预测到2025年达到1.05亿台（2008年智能手机出货量1.12亿台，2014年达到11.67亿台，6年翻10倍），远期保守预计XR终端市场2040年规模不低于4200亿美元。

核心假设：保守估计到2040年XR完成对智能手机终端的替代，出货量、价格保持一致（叠加互联网渗透率提升逻辑）

｜远期用户消费空间预测：十万亿美元级

对于单用户消费，采用单用户消费额年增长额和年增长率两个口径计算，分别得到20年维度单用户消费额增长约1.7倍和9.7倍，叠加互联网用户数增长预期，带来约9万亿和42万亿美元的增量空间。

｜发展逻辑：从移动互联网发展探寻元宇宙可能路径

｜路径判断：软件先行，硬件开启，最终结合发展

与移动互联网的发展路径相比，判断一批和元宇宙相关的软件应用将先行落地，中期下一代智能交互终端的出现将全面开启元宇宙，中远期软件应用和下一代智能终端相结合，完成效率和体验的代际性升级。