SK海力士以265亿美元的融资规模登陆纳斯达克，刷新了阿里保持十余年的海外企业赴美IPO融资纪录，首日开盘即两位数大涨，印证了投资者对AI内存主题的持续热情。

上市第一天，SK海力士的股票就迎来了两位数的暴涨。开盘价170美元，比发行价直接高出14%，盘中最高涨幅一度逼近19%，最终收盘大涨近13%。

这么抢手是因为认购太火爆了，超额认购倍数超过了7倍。像Baillie Gifford、Coatue Management等全球顶尖投资机构争相砸钱，仅三家基石投资者就分走了约50亿美元的份额。

华尔街的嗅觉总是最敏锐的。看到SK海力士这么火，纳斯达克总裁表示，这会吸引更多海外企业来美国上市。同时，各大基金公司也准备蹭热度，下周就要推出专门针对SK海力士的杠杆ETF（比如两倍做多或反向做空产品），让投资者有更多玩法。

｜狂揽265亿美元，打破阿里纪录

韩国存储芯片巨头SK海力士正式登陆美国纳斯达克，完成了一次历史性的上市。这次发行总共筹集了约265亿美元，不仅打破了阿里巴巴在2014年创下的纪录，成为非美国企业在美最大规模的IPO，也是今年全美第二大新股发行（仅次于SpaceX）。

为什么在美股能卖得更贵？

SK海力士这次美股的发行价定为149美元，比它在韩国本土的股价还要高出约2.7%。而且开盘后，美股价格更是比韩股高出了约17%。为什么美国投资者愿意给出更高的价格？主要有两个原因：

物以稀为贵：这次在美股放出的股票非常少，不到公司总市值的3%，短期内很难买到。

投资更方便：美国投资者更喜欢用美元交易，而且美股有丰富的ETF和期权等衍生工具，这吸引了大量新资金进场。

未来还有上涨空间？

分析机构认为，只要AI存储市场继续保持火热，加上SK海力士未来有可能被纳入美国的各类指数或ETF，这种“美股比韩股贵”的溢价现象可能还会继续扩大。

在敲钟仪式上，SK海力士的CEO郭鲁正（Kwak Noh-Jung）激动地表示，这是公司真正历史性的一天，因为高带宽内存（HBM）正站在AI革命的最核心位置。

这次上市的承销团队阵容极其豪华，由美国银行、花旗、高盛和摩根大通四大投行领衔。目前，这只股票在纳斯达克以临时代码“SKHYV”进行交易，从7月13日开始，将正式切换为常规代码“SKHY”。

｜华尔街疯抢SK海力士

SK海力士能这么火，根本原因在于它踩中了AI时代最大的风口。作为全球最大的HBM（高带宽内存）芯片制造商，它的产品是英伟达、AMD等AI芯片的“黄金搭档”。随着全球AI基础设施建设的狂飙突进，HBM芯片供不应求，价格水涨船高，SK海力士自然成了华尔街最抢手的香饽饽。

基金经理：好日子至少还有两三年

投资机构对这波行情非常看好。Thornburg Investment Management的基金经理Di Zhou直言，我们现在正处于一个强劲的“内存超级周期”中，SK海力士是市面上最优质的纯存储芯片标的。

她解释了为什么这波红利能持续这么久：因为建一座新的芯片厂至少需要三年时间，供给端是卡死的。只要AI的需求不减，这种“内存荒”至少还要持续两到三年。

估值有优势，未来潜力大

虽然SK海力士在过去一年里股价暴涨了七倍多，但算下来，它的远期市盈率约为5.8倍，依然比它的美国老对手美光科技（约7倍）要便宜。分析人士认为，这次赴美上市正好能帮它拉近与美光的估值差距。彭博智库的分析师也指出，SK海力士早就坐稳了英伟达“第一供应商”的宝座，加上市场份额更大，规模优势非常明显。

支撑这一切的，是全球科技巨头们疯狂砸钱。预计到2027年，全球在云计算和AI基础设施上的投入将接近1.5万亿美元，比现在猛增40%到50%。面对这样一个深不见底的需求池，SK海力士的超级周期才刚刚开始。

｜美股狂欢，韩股却“过山车”？市场在怕什么

虽然SK海力士在美国市场风光无限，但在它的老家韩国，市场却显得有些“冰火两重天”。

在美股大涨的同时，SK海力士在韩国的股价却小幅下跌，整个韩国股市（KOSPI指数）当周也大跌了7.6%。虽然SK海力士今年整体还是暴涨了235%，但近期的剧烈波动让投资者心里直打鼓。今年它已经有超过50天单日涨跌幅超过5%，这种“过山车”般的刺激程度，比过去三年加起来还要多。

为什么会这样？ 因为半导体行业一直有“涨多了就会产能过剩”的隐患。有分析师直言，全球半导体现在是“最拥挤的交易”，趁着估值高赶紧上市圈钱。这也给后面想跟风上市的企业提了个醒：现在的市场眼光可是越来越挑剔了。

狂揽巨资，SK海力士要干两件大事

既然融了这么多钱，SK海力士打算怎么花？招股书给出了明确的答案：买设备、建工厂！疯狂扩产：公司不仅要在美国印第安纳州砸40亿美元建先进封装厂，还要在韩国本土建设一个成本高达3900亿美元的超级晶圆厂集群。

此外，SK集团会长崔泰源还透露，未来可能会在美国继续扩大投资，并计划在韩国以外开发超大规模的AI数据中心。

简单来说，就是未来客户可能不需要直接花钱买芯片了，而是像充视频网站会员一样，按月或按年“租用”存储资源。这个模式需要强大的软件支持，主要是为了解决AI算力部署中的内存瓶颈。

竞泰观点｜存储超级周期进入“下半场”，寻找确定性溢价

AI算力瓶颈转移，HBM迎来“结构性长牛”

SK海力士创纪录的赴美IPO和超额认购，标志着华尔街对AI存储赛道的价值重估。当前AI算力的核心瓶颈已从GPU本身转移到了HBM（高带宽内存）。随着大模型参数规模攀升，内存容量与带宽成为制约系统性能的关键。

新建晶圆厂至少需要三年，这意味着在2027年之前，HBM的“结构性短缺”难以缓解，行业正从传统的“强周期”向“成长+周期”转变。

关注“美股溢价”与“指数纳入”带来的流动性红利

SK海力士美股相对韩股存在约17%的溢价，核心在于美股的流动性、衍生品工具及被动资金池。随着7月13日常规交易开启，若未来ADR被纳入纳斯达克100或费城半导体指数，将触发海量被动资金的系统性买入。

对于A股投资者而言，应密切关注国内存储产业链（尤其是HBM产业链、先进封装及核心材料）的国产替代进程，海外龙头的估值重塑将直接拉升国内相关标的的估值天花板。

警惕“拥挤交易”与潜在的周期反噬

尽管基本面强劲，但全球半导体已成为“最拥挤的交易”。SK海力士年内韩股涨幅已超235%，且近期波动率显著加剧。投行和发行方正在利用高估值窗口“顺势而为”进行融资。

投资者需警惕未来三年新增产能集中释放可能引发的“供过于求”风险。在投资策略上，建议逢回调布局核心资产，避免在情绪高潮时盲目追高，并密切跟踪全球云厂商的资本开支（Capex）增速是否出现边际放缓。