马斯克旗下的 SpaceX 计划最早在 2026年下半年上市，这一消息瞬间点燃了市场对“超级独角兽”IPO的期待。

SpaceX目前估值约 1.5万亿美元，如果按计划出售 5% 的股份，将融资约400亿美元——这将一举打破2019年沙特阿美创下的 290亿美元 全球最大IPO纪录。

更重要的是，SpaceX作为一家“巨无霸”私营公司，长期远离股市。它的上市可能成为导火索，带动一批“百角兽”（估值超1000亿美元的未上市公司），比如支付巨头 Stripe 等，纷纷走向公开市场。

这些公司过去一直选择私募融资，原因很简单：私募能给出比公开市场更高的估值；不用每季度向公众交代业绩；也不用承受股价波动和舆论压力。

但自2021年全球IPO热潮退去后，公开市场募资持续低迷。如今，如果 SpaceX真能成功上市并被市场接受，就等于向其他“超级独角兽”发出信号：是时候走出私募温室，接受资本市场的考验了。

当然，这也是一场大考——投资者是否愿意为一家尚未完全盈利、但前景巨大的航天公司买单？答案将直接影响未来几年美国股市的格局。

|SpaceX若上市，市场“接得住”吗？

如果SpaceX真的以 1.5万亿美元估值 上市，并出售 5% 的股份，那将募集 约750亿美元——这不仅是史上最大IPO，甚至比过去13年中8个整年的美国传统IPO融资总额还要高（不包括SPAC和封闭式基金）。

这意味着，整个市场的资金承接力、交易系统和投资者热情都将面临一次“压力测试”。

前花旗高管、1789 Capital合伙人 Paul Abrahimzadeh 认为：“标普500公司中，一半的市值还不到400亿美元。SpaceX这种量级完全不同——它肯定会吸引大量机构和散户抢购，是一只‘必配’的股票。”

但也有不少人质疑：这个估值真的合理吗？

哥伦比亚商学院副教授、前巴克莱全球股权资本市场负责人 David Erickson 就直言：“我不担心市场有没有钱买，我担心的是——值不值这个价？

从SpaceX或OpenAI目前的收入和业务规模来看，要支撑起上万亿美元的估值，很难让人信服。在公开市场，你得说服那些精打细算的投资者，光靠故事可不够。”

SpaceX上市不是“能不能卖出去”的问题，而是“大家愿不愿意用真金白银为它的天价估值买单”。一旦上市，它将不再是马斯克的“私有梦想”，而必须接受公开市场的严格拷问。

|私募市场再好，也不是“保险箱”

虽然现在的私募市场看起来资金充裕、交易活跃，但这种好日子不会永远持续。

摩根士丹利的 Colin Stewart 经常被问：“既然私募这么火，为什么还要上市？”他的回答很直接：“今天的流动性不代表明天还有。经济每5到10年就会经历一次大波动，流动性可能一夜之间就枯竭了。”

过去，像SpaceX这样的大公司可以通过安排员工或早期投资者定期卖股来提供一定流动性。但随着公司越来越大、估值越来越高，这种方式越来越难操作。

想在更高估值下不断卖出股份？会越来越没人接盘。不如干脆上市，让公开市场来定价和提供真正的流动性。

巴克莱的 Rob Stowe 也指出，超大型IPO有不可忽视的影响力：“错过一个几亿美元的小IPO，对大基金影响不大；但如果错过一个500亿甚至5000亿美元级别的明星公司，而它上市后大涨，那你的投资组合就可能严重跑输同行。”

1789 Capital 的 Abrahimzadeh 更是一针见血：“这些‘超级独角兽’已经大到没人买得起了。并购这条路基本走不通，上市几乎是唯一出路。”

竞泰观点|别盲目追高，但要提前布局生态链

对普通投资者：SpaceX上市初期或有情绪性溢价，切勿FOMO（错失恐惧）追高；可关注其供应链与合作伙伴：航天材料（如碳纤维、特种合金）；卫星芯片与地面终端制造商；星链应用场景（海事通信、偏远地区互联网）。

对机构投资者：提前研究“百角兽”基本面，避免被营销故事带偏；关注IPO节奏与市场承接力，警惕“扎堆上市”引发的流动性冲击。