在激烈竞争下，美团交出了近三年来首次季度亏损的成绩单。2025年第三季度（截至9月30日），美团：

亏损主要来自核心业务“本地商业”（包括外卖、到店、酒旅等）：该板块由盈转亏，经营亏损达141亿元，而去年同期还盈利146亿元。

美团坦言，近期行业竞争“持续白热化”，并预警：第四季度核心业务和公司整体很可能继续亏损。为了抢市场，美团正在“烧钱换份额”，短期利润让位于长期竞争。

|核心业务“失血”：美团本地商业由赚变亏

作为美团的“压舱石”，核心本地商业（主要包括外卖、到店、酒旅等）在2025年第三季度遭遇重创：

为什么亏这么多？

美团解释：为了应对外卖和即时零售市场的激烈竞争，公司大幅调整策略，主要体现在两方面：

提高骑手补贴：为保障配送稳定、留住用户，美团增加了对骑手的激励，进一步推高成本。

竞争有多激烈？

阿里和京东正大举杀入外卖和即时零售市场，各自投入数十亿元补贴用户和商家。美团直言，当前竞争“仍然过热”。受此影响，阿里和京东三季度整体净利润也都腰斩。

市场份额正在被蚕食据预测：美团在即时零售市场的交易份额将从2024年的73%，下滑到2027年的55%；阿里巴巴份额则从21%升至40%；京东小幅提升至6%。

但也有亮点：用户还在增长。美团正在“用钱换时间”——不惜巨亏也要守住用户和市场，但面对阿里、京东的强势进攻，护城河正在被一点点侵蚀。

|新业务在扩张，但还在“烧钱”

与核心本地商业的大幅亏损形成对比，美团的新业务板块（主要包括食杂零售和海外业务）在第三季度继续保持增长：

不过，相比上一季度（亏损率7.1%），亏损已明显收窄，主要得益于国内食杂零售业务（如“小象超市”“快驴”）运营效率提升，部分抵消了海外扩张的成本压力。

海外布局加速，美团旗下外卖平台 Keeta 正快速走向全球：已在香港、沙特站稳脚跟；近期又进入科威特、阿联酋等中东市场；10月还在巴西启动试点；据报道，公司也在评估进军印度市场的可能性——而印度本地外卖竞争同样激烈。

但扩张代价不小。

彭博分析师Catherine Lim指出，进军中东等地确实推高新业务的亏损。她认为，市场最关心的是：美团能承受多久的亏损？ 公司对“何时止亏”的指引，将直接影响投资者对2026年能否真正好转的判断。

简单说：美团的新业务正在“边跑边建”，虽然增长亮眼，但海外战场花钱如流水。短期难盈利，关键看效率能不能跟上、烧钱能不能换来真正的市场份额。

|成本大涨，但美团仍在重金投入未来

2025年第三季度，美团的成本和开支全面上升，主要有两大原因：营销费用激增：为应对激烈竞争，销售和推广支出同比暴涨90%以上（前文已述）；研发投入加大：研发费用达69亿元，同比增长31%，主要投向人工智能（AI）。

AI成战略重点，美团正全力推进AI落地：

推出面向商家的AI工具“LongCat”，帮助优化运营；上线面向用户的智能生活助手“小美”App，提升服务体验。目标是让AI深度融入从商家到用户的全链条。

手头依然有钱，尽管大笔花钱，美团的“家底”依然厚实：

竞泰观点：美团今天的亏损，不是因为没人点外卖，而是因为它在同时打三场仗：守外卖、抢即时零售、拓全球。这像极了2018年的滴滴 vs 快的，或2016年的摩拜 vs ofo——最后活下来的，不是最赚钱的，而是最能扛的。

好在，美团手里还有1413亿现金，相当于每天烧1.5亿，也能烧两年半。别只看季度利润，要看它能否用今天的“战略性失血”，换来明天的“生态垄断”。