近日，美银发布报告指出，AI正在从一个科技概念变成影响全球经济的重要因素。要搞懂AI怎么影响美元——这个全球主要储备货币——已经成为投资者做资产配置时必须掌握的内容。

不过，AI对美元的影响并不是简单的“好”或“坏”，而是复杂且分阶段的。

|第一阶段：AI烧钱热潮，间接撑住了美元

很多人以为，美国在AI领域领先、AI股票大涨，自然会让美元走强。但实际情况没那么简单。美银指出：虽然2025年第二、三季度AI概念股涨得火热，美元指数却基本原地打转，并没有跟着上涨。

事实上，从长期看，科技股（比如纳斯达克）和美元往往是“反着走”的——科技股涨时，美元反而容易跌。

为什么？因为股价短期波动并不是决定美元强弱的关键。但别急，AI对美元其实有另一种更实在的影响：它正在疯狂拉动投资。

美银的经济学家分析，光是AI相关的投资，就可能为美国2025年第一季度和第二季度的GDP分别贡献了1.2%和1.3%的增长，主要来自企业买芯片、建数据中心、开发软件等开支。

这个链条很清晰：

所以，虽然AI股价没直接推升美元，但AI带来的“烧钱潮”实实在在支撑了美元的基本面。美银认为：只要这轮AI投资还在继续，美元就有“底”，不容易大幅走弱。

|第二阶段：AI冲击就业，美元短期承压

当AI从“烧钱投资”进入“实际应用”阶段，最先受影响的会是劳动力市场——而这可能给美元带来短期压力。

美银观察到，美国现在的就业市场出现了“两低”现象：招聘少了，裁员也少了。这说明企业在面对AI和自动化时，变得非常谨慎，尤其不愿意招新人，特别是入门级岗位。

更明显的信号是：20到24岁年轻人的失业率正在快速上升，远高于25到54岁的主力劳动人群；亚马逊、UPS、IBM、Target等大公司已经陆续宣布裁员，背后不少都和AI替代人工有关。如果未来有更多数据证明：AI真的在引发一轮大规模裁员潮，那对美元可不是好消息。

为什么？因为一旦就业市场明显恶化，美联储就可能被迫加快降息、加大宽松力度来稳经济。

而利率一降，美元通常就会走弱。所以，美银提醒：AI对就业的冲击，是美元短期内最大的风险之一。

|第三阶段：长期决战——AI到底是“增长引擎”还是“通缩杀手”？

美银认为，等AI对就业市场的冲击过去后，它对美元的长期影响将取决于两种相反的力量：

1. 如果AI带来通缩（利空美元）

当AI大规模取代人工，商品和服务的生产成本大幅下降，可能导致物价普遍下跌（也就是“通缩”）。

如果这时失业率也在上升，经济就会面临更大压力。这种情况下，美联储很可能被迫大幅降息、放水救市。

而一旦美国利率优势减弱（目前美元已是G10中收益率最高的货币之一），资金就可能流出美国，导致美元贬值。

2. 如果AI大幅提升生产力（利好美元）

另一种可能是：AI不只是省钱，更让整个经济效率飞跃——企业产出更多、创新更快、回报更高。

这会推高美国的“实际中性利率”（简单说，就是经济健康时应有的利率水平），吸引全球资本涌入美国投资。

历史就有先例：

在1995–2002年，美国因信息技术革命带动生产力大增，美元随之大幅升值，因为全世界都想分享美国的增长红利。

竞泰观点：报告强调，AI对美元的影响不是一成不变的，而是一个分阶段、会变化的过程。

投资者不能简单认为“AI强=美元强”或“AI弱=美元弱”。更聪明的做法是：建立一个分阶段的观察框架，重点盯住三个关键指标：

只有持续跟踪这三大变量的变化，才能在AI重塑全球经济的过程中，更准确地判断美元未来的走势。