中美两国元首在韩国釜山会晤，短短几小时，全球资本市场为之一振。不是因为“握手言和”，而是双方宣布：暂停多项贸易限制措施，为期一年。

这是一次“短平快”的缓和，但释放的信号却很清晰：短期“斗而不破”，长期“各自筑墙”。

本轮中美经贸缓和的核心内容：

简单说就是，各退一步，先稳住局面。

|中美经贸达成阶段性缓和共识

这次中美经贸会谈取得了一些积极进展，整体是建设性的。根据中国商务部的消息，双方主要达成了以下几项成果：

1、关税方面：

美方同意把针对中国的“芬太尼关税”从20%降到10%；原本加征的24%对等关税，继续暂停一年，不收。

2、出口管制方面：

美方暂停执行9月29日提出的“50%穿透规则”（即限制含美国技术超50%的设备卖给中国）一年；中方也相应暂停原定于10月9日实施的稀土出口管制措施一年。

3、行业调查方面：

美方暂停对中国海事、物流和造船业的“301调查”及制裁措施一年；中方也暂停相应的反制措施一年。

此外，双方还在以下问题上达成共识：

总的来说，双方都暂时“退了一步”，暂停了部分对抗措施，为后续谈判争取了时间，也释放出缓和信号。

|关税下调利好出口，提振人民币预期

下调“芬太尼关税”有望降低中美贸易成本，对中国出口和人民币都是利好。

根据美国商务部数据，2024年美国对中国商品的实际平均关税是10.7%。这次把“芬太尼关税”从20%降到10%，预计会让美国对华整体关税小幅下降。

有机构测算，如果按以往经验（出口对关税很敏感），这次降税10个百分点，可能让中国对美国的出口增速一年提高约15个百分点。考虑到中国对美出口占总出口的14.7%，这大概能带动中国整体出口增速提升约2.2个百分点。

不过，今年以来中国出口本身已经表现不错，韧性很强，所以这次降税的实际拉动效果可能会比测算的弱一些。

总体来看，对美出口成本降低，会增强中国产品的竞争力，也让市场更有理由看好人民币，推动人民币升值预期增强。

|中美经贸“吵得快，和得也快”，背后有深意

最近一轮中美经贸摩擦，从升级到缓和，过程非常迅速，说明两国关系正在形成一种“快速平衡”的新节奏。虽然长期看，双方都会更重视“自己动手”（加强自主创新），但短期关系反而可能更稳定。

摩擦升级快，降温也快

这次从“吵架”到“讲和”只用了不到三周，比前几轮快得多。而且最终达成的协议，也更多照顾了中国的关切。

中国出口越来越“扛打”

过去美国一加关税，中国出口就受冲击。但现在不一样了：即使美国把部分关税提到接近“极限”水平，今年中国出口依然强劲。前9个月，以美元计的出口同比增长6.2%，第三季度增速还比第二季度加快了1.7个百分点。

为什么这么抗压？有两个原因：

1. 周期性因素：人民币贬值，产品更便宜了
今年美元走弱，人民币对一篮子货币整体贬值约4%，特别是对欧元贬值近9%。这让中国商品在国际市场上更有价格优势。同时，AI热潮带动全球对半导体和电子产品的旺盛需求，亚洲产业链（包括中国）直接受益。

2. 结构性变化：中国产业升级，市场多元化

高端制造出口变多：比如汽车、电气设备的贸易顺差今年分别增长28%和15%；市场不再只靠美国：中国与“一带一路”和非洲、拉美等“全球南方”国家合作更紧密。比如，今年对非洲出口猛增28.3%（远高于过去几年的平均6.4%），卖的主要是推土机、挖掘机、汽车、船舶等大型设备。

中美“脱钩”难，合作有基础

说到底，中美经济结构是互补的：

即使有摩擦，也会像这次一样，吵完很快又坐下来谈。

|竞泰观点

短期看，中美经贸关系有“底线”，一有摩擦，双方都会快速调整，避免失控；长期看，两国都会加大自主创新投入，但合作仍是大势所趋。

短期：布局“关税受益链”
直接受益：对美出口占比较高的行业：家电、纺织、消费电子；芬太尼相关医药中间体企业（需合规）。

逻辑受益：人民币升值预期 → 利好航空（外币负债）、出境游；外贸物流企业（订单回暖预期）。

长期：押注“自主化+全球化”双轮驱动

自主化：半导体设备、材料、EDA工具；工业软件、高端机床。

全球化：新能源车出海（比亚迪、蔚来）；基建出海（三一重工、中联重科）；数字经济出海（SHEIN、Temu、TikTok Shop）。