9月19日，小米集团（01810.HK）的股价上演了一出“过山车”行情。当天一开盘，因为旗下小米汽车宣布召回近11.7万辆SU7标准版电动车，股价一度下跌近2%。但没过多久，随着新能源板块整体走强，市场情绪回暖，小米股价又慢慢回升，最终有惊无险。

这一波震荡，反映出投资者对“科技公司造车”的复杂心态：一方面，大家看好小米在智能驾驶、科技创新上的“光环”；另一方面，一旦出现安全问题或召回事件，又会担心现实风险。

当智能驾驶的技术光环遭遇现实安全隐患，投资者如何权衡短期风险与长期价值？

｜召回不只是修个软件那么简单

这次小米汽车的召回，问题不小，影响也大，直接关系到行车安全和用户信任。

1、召回了哪些车？有多严重？

车型：小米 SU7 标准版。

时间范围：2024年2月到2025年8月生产的车辆。

数量：高达 11.69万辆，约占小米汽车过去一年半总产量的 45%。

问题出在哪？主要集中在 L2级高速领航辅助驾驶功能（类似“自动跟车+变道”）在极端特殊场景下可能失灵——比如识别不到障碍、提醒不及时、处理不当。如果司机没及时接管，就可能引发碰撞。

这个问题，和今年3月安徽高速那起致命事故高度相关：一辆开启辅助驾驶的小米SU7，在施工改道路段未能识别隔离带，以116km/h高速撞上，造成3人死亡。

这已经是小米汽车上市后第二次大规模召回：第一次（2024年11月）：因自动泊车功能的云端服务偶尔出错，导致车辆可能撞上静止障碍物，召回了3万多辆。短短10个月内，两次召回都出在智能驾驶这个最核心、也最敏感的功能上，难免让人质疑：小米作为“造车新势力”，研发和质量控制到底靠不靠谱？

这次问题暴露了小米在自动驾驶算法上的不足：L2级辅助驾驶虽然能“帮忙开”，但不能完全依赖；在急弯、施工路段、恶劣天气、车道线不清等“极端情况”下，系统必须足够“聪明”和“稳”；这需要大量真实路况数据训练，以及多重安全备份。

但小米作为“跨界玩家”，自动驾驶团队才成立三年，而特斯拉已经干了十多年，数据积累和经验差了一大截。更关键的是：L2级系统容易让人“误以为很安全”，结果司机放松警惕，一旦系统出问题，就来不及反应。这对人机提醒、接管机制的设计要求极高。

｜市场对小米“还算宽容”

虽然这次召回事件挺严重，但小米股价并没有“崩盘”，反而在下跌后很快回升，没有出现断崖式暴跌。这背后有几个关键原因。

大环境好，新能源车整体在涨。当天，整个新能源汽车板块表现不错：创业板新能源ETF（华夏159368） 上涨0.78%；已连续10天有资金流入，合计“吸金”超6亿元。

行业基本面也强劲：2025年8月，中国新能源车出口 22.4万辆，同比翻了一倍；今年前8个月，累计出口 153.2万辆，同比增长87.3%。这种“行业火热”的大背景，就像一层“缓冲垫”，稀释了个股的负面消息，让市场情绪不至于失控。

从交易数据看，小米股价下跌时，有资金在“抄底”：港股通数据显示，9月19日内地资金净买入小米2.3亿港元，比过去五天的日均买入量多了40%。这说明不少内地投资者仍然看好小米的长期价值，认为这次只是短期波动。

为什么扛得住？因为汽车还没那么重要。目前，小米汽车在集团整体收入中占比很小（估计不到5%），小米真正的赚钱主力还是手机和智能家居设备（IoT）。

所以，哪怕汽车业务出点问题，也动摇不了整个公司的基本盘，投资者不会因此就全面看空。

｜大风险是用户不信任了

除了短期股价波动，这次召回事件可能让市场重新思考：小米汽车到底值多少钱？过去，投资者给小米这类“科技公司造车”的估值，通常愿意多给三个“加分项”。

品牌加分：小米有上亿手机用户，大家觉得这些用户可能会“顺手买”小米汽车。

生态加分：手机、家电、汽车能打通，实现“全屋智能”。

技术加分：强调“软件定义汽车”，比如自动驾驶、智能座舱。

其中，技术加分最脆弱——一旦出现安全问题，大家就会怀疑：你真的能把软件做好吗？“软件定义汽车”这个故事还能不能信？

直接代价：真金白银的损失。回不是发个声明就行，要花钱：行业平均来看，每辆车召回成本在 500到2000元；小米这次涉及 11.6万辆，直接支出可能在 5.8亿到23.4亿元之间。

更烧钱的是后续补救：要加强算法，就得建更多数据中心；要测试极端场景，就得买更多测试车、扩大车队；预计2025年研发投入占比将从现在的 18% 提高到22%，进一步压缩公司利润。

简单说：不仅要赔钱修车，还要追加烧钱搞研发。

更大的风险是用户不信任了。对小米来说，最怕的不是赔钱，而是用户心凉了。调查显示：智能汽车用户对自动驾驶的信任度每下降1%，愿意买车的人就会减少1.8%。而小米SU7的主要买家，是30-35岁的年轻科技爱好者，占比高达62%。他们虽然爱尝鲜、愿意试新技术，但同时也特别看重品牌是否靠谱。

如果这次问题没处理好，或者以后再出类似事故，可能会引发连锁反应。钱可以再赚，但用户信任一旦受损，就很难挽回。

竞泰观察｜分阶段关注重点

小米汽车的这次召回，暴露了一个根本性问题：互联网公司“快速试错、快速升级”的风格，和汽车行业“安全第一、万无一失”的要求，天生就有冲突。科技公司习惯“先上线、再优化”，但汽车是人命关天的事，不能出大错。这种文化上的“碰撞”，正是小米这类跨界玩家面临的最大挑战。

资本市场的表现，体现了“边走边看”的态度：知道智能驾驶有风险，不能掉以轻心；但也认可小米在生态、品牌、技术上的长期潜力，不因一次问题就全盘否定。

想看清小米汽车到底行不行，可以分三个阶段来看：

✅ 短期（接下来几个月）
重点关注：10月份软件升级后，车主的真实反馈如何？系统是否更稳了？用户还敢不敢用辅助驾驶？

✅ 中期（半年到一年）
看两个关键数据。SU7的销量走势：是继续增长，还是开始下滑？研发投入：钱花得更多了，有没有换来技术进步？

✅ 长期（两三年以上）
看小米能不能真正实现“生态联动”——比如手机、汽车、家电无缝连接，带来实实在在的便利，而不只是概念。

目前小米股价在51港元左右，市盈率约28倍，比行业平均水平高出约15%。这个“溢价”能不能撑住，关键看两点：小米能不能快速修复技术问题；大家是否相信它有一套靠谱的风险控制体系。

如果能做到，溢价就值；如果反复出事，市场就会重新定价，股价也可能回调。