8月底，离岸人民币兑美元汇率直线拉升，日内一度大涨超340点，最高涨至7.1182元，为2024年11月6日以来首次突破7.12元。

市场解读为，稳汇率政策张弛有度、国内权益市场表现较好带动外资流入以及美联储降息预期抬升等因素支撑了人民币汇率行情。

|人民币为啥悄悄走强？

人民币走强不是偶然，也不是“脉冲式”反弹，而是三股力量在同时发力：“政策稳得住 + 股市有亮点 + 美元在退潮”。

三大支撑，一目了然，政策层“不折腾，也不躺平”。央行对汇率的态度很清晰：允许波动，但不让失控。这种“张弛有度”的调控风格，让市场吃了颗定心丸——既不强行干预扭曲价格，又在关键时刻释放信号，增强了人民币的可信度。

A股回暖，外资开始“扫码入场”。最近科创板、创业板表现不俗，高股息资产也持续吸金。北向资金连续多日净流入，说明外资不是来“捡便宜货”的，而是开始重新配置人民币资产了。

美联储要降息？美元压力山。大鲍威尔刚在杰克逊霍尔“吹风”，市场已预测 9月降息25基点（概率超85%）。一旦美联储真的开启降息周期，美元指数大概率走弱，人民币的外部压力，自然就水落船低了。

后续怎么看？

人民币汇率的“被动承压期”正在过去，主动修复期或将开启。如果美联储如期在9月、11月逐步降息，美元走弱则人民币被动升值压力减轻；中美利差收窄则持有人民币资产的吸引力上升；外资流入中国股市、债市的“性价比”进一步提升。

一句话：不是人民币变强了，是美元“退烧”了。

|人民币没“飙涨”，走得特别稳

自7月以来，哪怕美元并没明显走弱，人民币中间价却一步一个脚印地升值。现在，市场开始悄悄讨论一个曾经不敢想的话题：人民币，能不能重返“6”时代？三句话看懂当前格局：

1. 人民币升值，不是“靠运气”，而是“有底气”

7月以来的这波稳升，并非因为美元崩了（事实上美元还挺抗压），而是源于：国内经济企稳信号增多，A股回暖吸引外资回流，企业与居民结汇意愿逐步回升。换句话说：市场对人民币的需求，正在从“被动稳定”转向“主动配置”。

2. 9月可能迎来一波“结汇高峰”

为什么特别关注9月？美联储大概率在9月开启降息；中美利差将收窄；外资配置人民币资产的性价比提升；年度财务结算周期临近，企业结汇需求季节性上升。这些因素叠加，可能引发机构+企业集中换汇，形成“结汇潮”，进一步推升人民币。

3. 央行态度明确：放权市场，但守牢底线

人民银行在最新《货币政策执行报告》中定调：“坚持市场在汇率形成中起决定性作用，但也要防范超调，保持基本稳定。”翻译一下就是：“你们可以交易，可以波动，但我手里有工具（如逆周期因子、中间价引导），大起大落？不行。这种“放而不放任”的策略，反而增强了市场信心。

|进入偏强震荡的新阶段

市场普遍认为，接下来人民币大概率不会大起大落，而是进入一个偏强震荡的新阶段。但想走得更稳、更远，还得看几大“关键变量”能不能配合好。

两大主线，决定人民币下一步走势：

内功派：国内稳增长 + 汇率政策，是“基本盘”

稳增长政策，关键在“落地”。发债提速、地产松绑、设备更新、消费刺激。政策“工具箱”已经打开；但市场更关心：钱有没有真正流到企业？经济有没有真实回暖？

政策落地越实，企业盈利改善，外资就越愿意来，人民币支撑就越强。央行稳汇率：不是“控盘”，而是“护航”。人民银行的态度很明确：“让市场决定汇率方向，但绝不允许剧烈波动。”

通过中间价引导、逆周期因子等工具，央行像一位“隐形教练”，不亲自上场，但关键时刻轻轻扶一把。这种“有底线的市场化”，反而增强了国际投资者的信心。

外势派：美联储 + 关税博弈，是“放大器”

美联储何时降息？节奏比方向更重要。9月大概率降25基点，但后续是“渐进降”还是“猛药降”，会影响美元强弱；若美国经济突然走弱，美联储加速降息，美元走弱，人民币被动升值压力减轻。中美关税博弈，或是“最大惊喜点”。目前市场最期待的一个“变量”：四季度能否达成中美关税减免的“双赢协议”？

对人民币而言，将是情绪+资金流的双重利好。这可能是下半年汇率最大的“上行催化剂”。

竞泰的观察：人民币“偏强震荡”可期，但需“内外合力”

短期（未来1-3个月）：受益于美联储降息预期 + 央行稳汇率 + 外资回流，人民币有望在7.0-7.2区间偏强运行，不排除阶段性突破7.0。

中期（Q4起）：若中美关税出现缓和迹象 + 国内经济数据持续改善，人民币有望挑战6.9甚至更低，真正开启“修复行情”。

盯住“三大信号”，布局“三类资产”：

人民币的走势，从来不只是“汇率问题”，而是中国经济信心的温度计。