4月11日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司发行了一笔总额900亿日元（约合人民币46亿元）债券。这是巴菲特的公司自2019年进入日本市场以来规模最小的日元交易。在市场动荡的背景下，此次债券发售受到市场的高度关注。

｜逆势发行日元债券

尽管全球金融市场因美国总统特朗普的关税政策而大幅波动，导致多家日本公司取消了债券发售计划，但伯克希尔依然完成了这笔日元债券交易。这次发行的债券分为六个部分，期限从3年到30年不等。在当前融资成本全面上升、长期债券供应匮乏的背景下，这一举动显得尤为引人注目。

此次发行的所有债券收益率溢价均高于伯克希尔去年10月的发行水平。其中，3年期债券占据了最大份额，其收益率溢价为70个基点，远高于此前的49个基点。宏利投资管理日本公司的信贷研究主管Shunsuke Oshida指出，在当前市场环境下，即使发行人愿意给出市场允许的最高溢价，投资者也不一定会买账。他们虽然希望增加敞口，但更倾向于等待市场稳定后再出手。

伯克希尔此次债券发售受到了市场的高度关注，因为筹集的资金可能被用于增持日本公司的股份。今年3月，伯克希尔增加了对日本五大商社（伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事）的持股，持股比例均提高了1个百分点以上，持股比例在8.5%至9.8%之间。早在2020年，巴菲特在他90岁生日当天宣布，伯克希尔已经收购了日本五大商社每家超过5%的股份。

截至去年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本为138亿美元，市场价值达到了235亿美元。值得一提的是，伯克希尔是通过发行日元债券来购买这些日本股票的，因此不受汇率波动的影响。

对于在日本的投资，巴菲特表示非常喜欢，并预期在2025年从这些投资中获得的股息收入将达到约8.12亿美元，而日元债券的利息成本约为1.35亿美元。这意味着净收益相当可观。

｜对日本市场的长期看好

在全球金融市场动荡的大背景下，投资者们正密切关注巴菲特的一举一动，尤其是他的融资和投资动向。日本的一些分析人士指出，通过发行日元债券来购买日本股票（即“借日元买日股”）的策略，被视为巴菲特深度布局日本产业的一个标志性手法。可以说，日元债券的发行规模可能成为判断他未来加仓力度的一个重要风向标。

在今年2月致股东的年度信函中，巴菲特明确表示了他对日本股市的兴趣，特别是对五大商社（伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事）的兴趣。“我们打算进一步增持日本股票——尤其是这五大商社。它们在运营方式上与伯克希尔非常相似，随着时间推移，我们对它们的敬意也不断加深。”这种表态不仅增强了市场信心，还吸引了大量海外资本流入日本股市。

由于巴菲特的支持，加上其他积极因素，日经225指数和东证指数一度创下了历史新高。然而，截至4月11日收盘，这两大基准指数在2025年均回调超过10%。市场回调的主要原因是担心贸易摩擦升级可能会拖累全球经济的增长。

｜五大商社股价下跌：机会还是风险？

最近，日本五大商社（伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事）的股价都遭遇了不同程度的下跌，多只股票甚至跌到了去年8月份的低点。这种下跌让不少投资者感到担忧，但也有人从中看到了机会。

有分析认为，随着股价下挫，这五大商社的估值也有所回落。按照巴菲特“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的投资风格，这次伯克希尔发行日元债券很可能是为了逆势抄底。换句话说，巴菲特未来大概率会继续增持这五家公司的股份。

巴菲特曾在公开场合提到过他对日本五大商社的看法。他坦言，当时只是翻阅了这几家公司的财务报表，就被它们极低的股价震惊了。但随着时间推移，他发现这五家公司不仅估值便宜，运营模式还与伯克希尔非常相似。

具体来说，这五大商社在以下几个方面表现出色：

资本配置能力强：它们懂得如何合理利用资金，比如在适当的时机增加股息或回购股票。

管理层务实：高管薪酬远不如美国同行那么“激进”，更注重长期股东利益。

对投资者友好：它们的管理方式和企业文化非常吸引巴菲特这样的长期投资者。

创纪录的现金储备：截至2024年底，伯克希尔持有高达3340亿美元的现金储备，创下历史新高。这笔巨额资金让它在面对市场波动时游刃有余。

Ritholtz财富管理公司的CEO Josh Brown就指出，伯克希尔是目前市场上为数不多的、业务不依赖于特朗普不可预测政策的公司之一。换句话说，无论外部环境如何变化，伯克希尔都能凭借其稳健的业务和强大的资产负债表保持稳定。