11月29日，央行发布了多个公开市场业务公告，包括11月开展了3个月（91天）期8000亿元买断式逆回购操作，这是央行年内第二次采用新的货币工具；同时，央行还公告称，11月净买入国债面值2000亿元，以及11月29日开展了4790亿元逆回购操作。

｜央行今年第二次开展买断式逆回购业务

11月29日晚间，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3个月（91天）期8000亿元的买断式逆回购操作。这是央行今年第二次开展此类业务。

买断式逆回购是央行推出的一种新的货币政策工具。今年10月28日，中国人民银行宣布启用这一工具，旨在进一步丰富货币政策工具箱。该工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过一年。

随后，10月31日，央行首次进行了买断式逆回购操作，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6个月（182天）期5000亿元的操作。

“每月开展一次”的买断式逆回购操作可能意在配合中期借贷便利（MLF）数量的逐渐缩减。采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”的方式，表明其主要目的是流动性的投放，而非承担政策利率的作用。与质押式回购不同，买断式回购中债券的所有权在交易期间发生实质性变化，央行在此期间拥有相应债券的所有权和使用权，这有助于提高标的债券的流动性。

对股市：买断式逆回购增加了央行持有的债券规模，使其未来可以通过互换便利工具将更多国债提供给非银金融机构，从而扩大SFISF（证券金融公司融资支持工具）的规模，有利于增加股市的增量资金流入。

对债市：央行工具箱的丰富使得单一工具的弹性更大，央行在投放流动性时顾虑减少。未来面对极端政府债供给时，央行的流动性投放将更加灵活和精准，有助于熨平资金面波动，有利于债市稳定。

｜11月净买入国债2000亿元

11月29日晚间，中国人民银行发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

月末流动性管理

同日上午，中国人民银行还发布了另一份公开市场业务交易公告。公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年11月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了4790亿元的7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。通过这些操作，央行要在确保银行体系在月末期间拥有充足的流动性，支持金融市场的稳定运行。

｜确保银行体系流动性合理充裕

当前，MLF操作过程中质押了大量高质量债券资产，导致银行间债券市场的流动性有所欠缺。通过买断式逆回购操作大量置换MLF，可以将质押冻结的债券转为公开市场可交易的债券，从而大幅提升银行间债券市场的流动性。

此次开展的买断式逆回购操作将于2025年2月下旬到期，有助于熨平跨年和春节假期的资金面波动。春节前现金投放和缴税等规模较大，历来存在较大的流动性缺口。央行在10月和11月进行的买断式逆回购操作均能完整覆盖春节期间对流动性的需求。

11月以来，地方政府开始集中发行用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券，政府债券集中供给对银行体系流动性的扰动引起了市场机构的关注。按照财政部安排，2024年内应有2万亿元地方政府债券限额用于置换存量隐性债务。此外，财政部还将在年内下达部分2025年新增专项债券限额，其理论发行上限为2.34万亿元。

短时间内地方政府债券供给规模加大，会给资金面和资金预期造成扰动。在“一揽子增量政策”发力过程中，货币政策将更加注重保持市场流动性处于合理充裕状态，为经济增长动能回升提供有利的货币金融环境。预计央行将通过降准、公开市场买卖国债、开展买断式逆回购操作等方式，适时向市场注入中长期流动性，配合地方政府债券顺利发行。

央行行长潘功胜在金融街论坛上表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。考虑到12月地方政府债券集中供给，以及当月MLF到期规模达到1.45万亿元高位，专家认为央行在近期择机降准的概率在加大。