宏观背景
|全球军贸市场暗流涌动，波动增长
根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(下文简称“SIPRI”)发布的全球武器贸易最新数据，全球军贸指标在2020年创下2005年以来新低后，2022年再次高速增长(335.47亿TIV,+27.30%),达到21世纪以来新高，但在2023年再度下降(291.05亿TIV,-13.24%)。
|全球军费、军贸增速持续增长趋势不变
全球军贸指标与全球军费变化上存在逻辑上的关联性，并具有波动性和滞后性。近20年，全球军费与军贸变化趋势对比可以发现，全球军费整体与全球军贸长时间保持同样的整体增长态势。但是，全球军贸合计趋势指标波动性更大，且在2018年后与全球军费走势出现背离，2020年后军贸指标逐步恢复。
2024年，国际局势变乱交织，百年变局加速演进。俄乌冲突、加沙冲突延宕，红海局势持续紧张，叠加全球多国将举行重要选举、世界经济增长动能不足等诸多不确定因素，多国军费在2023 年高基数的背景下依旧维持增长。2024年美国军费增速3.3%,俄罗斯军费增速在俄乌冲突背景下达到68.75%，日本也继续破双,达到16.5%,韩国、德国、法国等多国军费也都显著超过其GDP预计增速，这也预示了未来全球军贸进口指标有望回升。
|全球军贸变化的判断
近年来地缘政治事件频发、“代理人战争”模式的出现以及全球军费的持续增长，将助推未来较长周期内全球军贸的持续旺盛。
此外，根据SIPRI披露的明细数据，2023年全球军贸产品中的二手和二手但现代化两类产品的总体指标是增长的，这类二手军贸产品主要销往乌克兰。据此判断，随着俄乌战场对当前全球库存老旧武器装备的消耗，未来全球军贸将回归以新产品的需求为驱动的上行通道。
军贸参与主体
|传统军贸国指标下滑，新兴军贸国快速发展
根据SIPRI数据，多国军贸进出口指标出现显著变化。出口方面，中国、德国、韩国、澳大利亚、印度的军贸出口指标出现不同程度的增长，同比增速分别为16.75%、121.94%、204.41%、103.03%以及385.71%，美、俄、英、法等传统军贸大国的出口指标则同比下降27.61%、51.25%、27.69%以及38.43%。
|主要军贸出口国
全球前五大武器出口国依次为美国、法国、俄罗斯、中国和德国，合计占全球74.54%;美国一家份额即超过前五名中其他四国的总和，全球武器装备最大供应国的地位长期稳固；法国军贸出口指标增长显著，超过俄罗斯成为全球第二大军贸出口国；俄罗斯与德国军贸出口指标均较2014-2018年明显下降(-52.55%和-14.44%)，排名均下滑一位，其中俄罗斯出口占全球份额(10.54%，-10.95pcts)降幅居全球首位。
|主要军贸出口国
美国：以军贸养军工。美国长期奉行“以军贸养军工”的思路，通过加强国际军工贸易实现强大和可持续的国防工业基础。整体来看，美国军品出口具有优先服从国家战略和外交需要的特点，军品出口国须为美国盟国或关系较好的国家，一旦关系破裂，美国即停止出口与配件供应。
法国：以军贸创收入。与热衷于附加政治条件的美国不同，法国的军售更多着眼于实际的经济利益，政府一直将对外出口武器作为国防工业的重要目的。除了核武器系统和战略导弹系统禁止输出外，法国对其余军火输出在原则上大开绿灯，较少顾虑政治影响。
俄罗斯：内需先于军贸。自苏联解体以来，俄罗斯将高新技术产业确立为军工产业发展方向，并不断加大国防采购与国防支出，在军工领域实施全球化战略，全方位开展军工产品和技术出口。由于俄乌冲突的牵制，俄罗斯当前军贸的特点是内需先于军贸，近年来军贸出口指标显著压缩。
|主要军贸进口国
全球前五大武器进口国依次为印度、沙特阿拉伯、卡塔尔、乌克兰和巴基斯坦合计占全球35.07%。
分区域看，亚太地区仍旧是最大军贸进口区域，占全球37.38%，其次是中东(30.39%)、欧洲(21.43%)、美洲(5.66%)和非洲(4.34%)。
印度军贸进口指标占全球比例（9.83%+0.75pcts）提升，超越沙特阿拉伯，成为全球第一大军贸进口国。
|主要军贸进口国
印度：以军贸补短板。虽然印度2011年就将尽早实现防务装备和武器系统生产的实质性独立设定为国防生产的首要目标，但由于本国武器装备生产能力和世界先进水平之间的巨大差距，印度军队当前配备的武器装备仍主要依托于军贸进口。
乌克兰：依靠军贸作战。俄乌冲突导致乌克兰加大军火采购，并接受美德等超过30个国家或组织的军事援助，受此影响乌克兰军贸采购出现数十倍增长，成为仅次于印度、沙特和卡塔尔的第四大军火采购国。
|主要军贸装备
飞机（含无人机）约占到军贸总额的一半左右。航空装备的研制成本和技术要求极高，全球仅有少数几个国家能够制造先进军机，且单体价值量大，使得飞机成为国际军贸的核心组成装备。
导弹军贸转让量指标增长迅速。一方面是因为其作为消耗品持续用量大，另一方面在21世纪以来的现代化战争“教育”下，导弹等信息化战争标配武器的重要性越来越得到认可，尤其是高效费比的千元机无人机、巡飞弹等低成本武器装备越来越受到追捧。
