投资逻辑

|复刻新能源汽车的成功

中国新能源汽车崛起的三大原因，可以归结为技术变革周期的突破阶段（天时）、国内强大的供应链和最大汽车市场（地利）、有效的政策支持（人和）。

|国家层面顶层设计逐步完善

国家层面低空顶层设计布局良久，《空域管理条例意见稿》和《通航装备实施方案》带来低空经济重要边际变化。

1）空管条例意见稿是对低空空域和通用航空上位法的极大完善和补充，新增G和W类非管制空域，并明确县级及以上地方政府可以参与协管空域.

2）通航装备实施方案明确新型通航装备两阶段发展目标，2030年形成万亿规模，涵盖技术、产业链、应用、基础设施、融合生态五大重点任务。

地方政府迅速响应，结合当地特色提出低空经济发展方案和产值目标，基本围绕引培低空经济链上企业、鼓励技术创新、扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境四方面展开。

|技术标准初步确立，低空基建陆续铺开

5月22日，中国民用机场协会发布团体标准《电动垂直起降航空器(eVTOL)起降场技术要求》，对eVTOL起降场的物理特性、障碍物限制、场址选择、结构设计、专用设施设备等诸多技术参数进行了明确阐释.

6月14日，民航局发布行业标准《民用垂直起降场地技术要求（征求意见稿）》，指出垂直起降场地的通信、导航、监视设施配置应满足垂直起降航空器（VCA）的指挥控制、导航、通信的要求。

基础设施建设标准发布后，各地方可依据建设标准铺开eVTOL起降场等配套设施，建设规划指引下低空配套基建放量在即。

|基建侧和整机侧政府采购持续升温

基建侧，两会后尤其是6月以来，各地基础性招标显著增多，研究、规划、方案类项目系先导指标，后续实质性项目建设将逐步开展。

整机侧，3月以来国内政府大额采购频率显著提升，主要投向低空旅游；eVTOL行业头部公司意向订单也已饱和。

|汽车+飞机的产业链基础，产业链复用比例高

国内成熟的新能源汽车和大飞机产业链供应能力有望与eVTOL企业取证后的快速量产需求共振。零部件供应商随主机进行适航审定，方案冻结后或较难更换。

峰飞、沃兰特、时的等头部eVTOL厂商的预计取证时间多在2026年，而根据通航装备七年规划2027年城市空中交通需实现商业运行。因此，若供应商为非上市企业，整机适航审定通过后还需等待供应链再进行融资扩产，对于主机厂面临的快速量产要求而言未必是最优解。

动力电池等新能源汽车和大飞机产业培养的强大供应链本就是中国eVTOL产业弯道超车的核心驱动之一，相关企业有望优先争取飞行汽车零部件定点。

|下游应用除低空载人外多点开花，处于量变积累期

随着航空器性能提升和OC运营发放临近，多个省份已陆续筹划开通低空载人航线，应用领域除文旅外，也包含市内通勤和跨市短途。而以顺丰为代表的物流企业也在血液运输、海鲜产品、黄金珠宝、生鲜食品、化工样本等高附加值领域进行商业化尝试且取得较好成效。

低空经济当前核心问题在盈利性，预计率先跑通场景多为高附加值领域应用，而我国庞大的市场体量足以支撑细分行业规模扩大摊薄固定成本带来的盈利拐点，引发质变。

|复刻新能源汽车的成功

低空经济有望复刻新能源汽车的胜利，驱动因素可以归结为技术变革周期的突破阶段（天时）、国内强大的供应链和足够大的内部市场（地利）、有效的政策支持（人和）。

|复刻新能源汽车的成功

低空经济发展或站在类比新能源汽车2010年前后的启动阶段。依托先进的工业基础，在安全稳步推进的前提下，低空经济的各个发展阶段或将有所缩短，更快迈入细分场景。预计27年左右eVTOL正式商业化落地（新能源车2014），30-35年迎来产业爆发期（新能源2020）。