近日，英伟达公布了第二季度财报。据披露，企业营收300亿美元，同比增长122%。但是，英伟达在报告了强劲的季度销售和利润时也指出，新芯片的制造难题导致利润率下降，公司在最近一个季度计提了9.08亿美元的准备金。受此影响，其股价在周四下跌了6.4%。

该公司在声明中承认，Blackwell架构GPU存在良率问题，需要重新设计B200处理器部分设计以提升良率，因而下一代Blackwell架构GPU量产时间将推迟至2024年第四季度。

｜多因素导致英伟达股价波动下行

作为科技股中“全村最后的希望”，英伟达对下一季度的营收预测低于市场中最乐观的预期，引发了投资者对其快速增长势头可能减弱的担忧。

根据公司管理层的预测，英伟达第三季度的收入将达到约325亿美元。尽管市场分析师的平均预期为319亿美元，但最乐观的预期甚至达到了379亿美元。

市场对英伟达的高度期望给公司带来了巨大压力。目前，英伟达在标普500指数中的权重仅次于苹果，对美股市场有着重要的影响。在财报发布之前，期权市场就已经预测英伟达的股价在财报发布后可能会有接近10%的波动。

英伟达并未详细解释股价下跌的具体原因，但分析师和行业高管认为，问题主要出在Blackwell芯片的设计导致的复杂制造工艺上。

分析显示，Blackwell芯片的巨大尺寸及其复杂的设计带来了前所未有的制造难度。任何部件的缺陷都可能导致整个芯片报废，从而影响良品率和利润。此外，芯片不同部分的热膨胀系数差异可能导致封装翘曲，进而影响性能和可靠性。

为了提高良品率，英伟达已经对Blackwell的设计进行了调整，并计划按原定计划提高产量。然而，分析师认为，即使采用了台积电的新型芯片连接技术，Blackwell的复杂性和芯片尺寸带来的固有问题仍然是其大规模量产的主要障碍。

｜英伟达AI芯片需求或超预期

有分析机构认为，尽管英伟达在过去几个季度中一直超出华尔街的预期，但其大部分增长主要来自于少数几家大型客户。英伟达大约40%的收入来自像谷歌、Meta和微软这样的大型数据中心运营商。尽管这些科技公司在本财季增加了资本支出预算，但市场担心它们正在建设的数据中心数量可能已经超过了当前的需求，这可能会引发泡沫。

不过，硅谷的科技巨头们并不认同这种观点。今年上半年，包括微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet在内的公司都在显著增加资本支出，主要用于投资数据中心和其他人工智能基础设施。这些公司的总投资额已经达到了1060亿美元，而且这只是个开始。这些巨头均表示，未来18个月内将进一步增加投资。

作为英伟达AI芯片的主要买家之一，Meta预计2024年的资本支出将在370亿至400亿美元之间，远高于2023年的281亿美元，其中大部分支出将用于AI基础设施建设。Meta的CEO扎克伯格表示：“我宁愿提前冒些建设产能的风险，也不愿意等到真正需要的时候再行动。”

｜英伟达的高增长势头能否延续？

“每个季度结束时，每个人都会紧张地问‘英伟达的高增长还能持续多久？’”瑞银的高级半导体分析师蒂莫西·阿库里说道。“现在的问题不是英伟达的销售数据是否强劲，而是明年的业绩是否会达到顶峰，以及高增长是否会戛然而止。”不过，阿库里认为这种增长还将持续一段时间。

投资平台Hargreaves Lansdown的分析师马特·布里茨曼提醒不要过度解读市场的反应，因为投资者往往容易“夸大”某一季度业绩的重要性，特别是在人工智能这一宏大前景下。相反，他表示，像微软、特斯拉和Meta这样的公司都在制定长远规划，投资者也应该保持同样的长期视角。

Wedbush的资深股票分析师Daniel Ives在接受《每日经济新闻》采访时，对英伟达的前景保持乐观态度。他认为，英伟达的强劲表现和不断增长的AI芯片需求表明，AI革命正处于一个新的增长阶段。“随着市场对AI技术的兴趣不断增加，英伟达在全球科技领域的领导地位将进一步加强，未来的表现依然值得期待。”