上周三，英伟达市值突破三万亿美元大关，超越苹果，跃居全球市值第二。随后几天，英伟达距离超越微软成为全球市值第一仅一步之遥，市场普遍看好其未来，尤其是即将进行的股票拆分，被视为推动股价进一步上涨的关键举措。

｜英伟达市值的狂飙

英伟达实现了美股市场一个前所未有的神话。此前苹果从2万亿迈向3万亿美元，用了超过两年时间，而三个月时间，英伟达就创造了奇迹。

英伟达市值的狂飙，在于资本市场对其分歧的逐渐消解。亮眼的业绩、惊艳的产品以及拆股对投资者交易热情的刺激，让华尔街相信它还能继续捅破“天花板”。

从业绩基本面来看，一季度英伟达总营收录得260亿美元，足足是一年前的三倍多，售卖“AI军火”的英伟达正一步步迈向巅峰，且丝毫没有放慢脚步，这一数字还将继续在第二季度攀至280亿美元。

与此同时，CEO黄仁勋的身价也水涨船高，净资产突破千亿美元，成为《福布斯》全球富豪榜上16位资产超千亿美元的“超级富豪”之一。

6月2日，在2024台北国际电脑展宣布发布不到3个月的Blackwell已经在量产途中。更重磅的是，接下来英伟达将每年更新一代产品，三年升级计划浮出水面：2025年推出Blackwell Ultra，2026年迭代新架构Rubin，2027年上市Rubin Ultra。

同时，为继续巩固护城河，英伟达早已把自己变成“AI工厂”。演讲中，“皮衣教主”展示了强大的生态，基于GPU和CUDA，利用各种芯片和设备，用户可以将算力不断串联，构成庞大的数据中心，成为AI时代的“发电站”。

无论是对软硬件生态极致的追求，还是一年一升级的节奏，英伟达根本不留给对手喘气的机会。

华尔街对此颇感兴奋，美银将英伟达目标股价上调至1500美元。分析师认为，现在AI正高速发展，许多顶尖科技、云计算公司仍处于训练大型语言模型的实验阶段，所以芯片界的AI高峰期还尚未到来。

其预计，全球数据中心的算力更新需求，每年要投入2500-5000亿美元上下，而目前仅完成了20-30％，未来还需要3-5年时间才能完成。

机构们普遍认为，英伟达超越微软成为全球市值第一，只是时间问题。英伟达宣布要在6月7日将股票“1拆10”，让更多散户投资者搭上自家快车，为股价继续冲高提供推力。而拆股也能让英伟达更容易加入道琼斯指数，巩固在美资本市场的地位。

这一系列布局，都是让英伟达成为全球资本市场“头号玩家”做的全方位准备。

｜瞬息万变的市场

半导体也是个周期性极强的行业。无论是加密货币还是疫情期间的游戏浪潮，英伟达体会过短期需求飙升下，收入和利润的大幅波动。2021年加密货币泡沫破灭，就曾让英伟达被市场抛弃，半个月内股价从835美元的历史高点，降至不足两百美元。

眼下的英伟达，则还处于营收、利润率不断创新高，产品供不应求“不愁卖”的状态当中。

然而周期的存在预示着，英伟达若想不断刷新历史，销售额、利润率都要保持高歌猛进的势头，同时让自己的护城河高筑。在登顶的途中，英伟达正面对来自行业趋势、对手围攻、资源瓶颈等一系列问题。

当下节点，英伟达占据了AI训练芯片70%以上的市场份额，其数据中心GPU的市占率更是压倒性的92%。这块AI大蛋糕，很难不令对手眼馋。

在6月初，AMD祭出新MI350X AI加速芯片，相比英伟达最强AI芯片的H200，内存、带宽、计算性能都有成倍提升，并且与英伟达一样，AMD也表示目标每年发布一次产品；英特尔也透露，其Gaudi 3AI芯片的价格将远低于对手，计划今年三季度大范围上市。按照官方定位，这款芯片性能是英伟达H100的1.5倍，已与H200相当。

不仅于此，没有更好选择而被英伟达供应“卡脖子”的微软、亚马逊、谷歌、Meta等英伟达的大客户们也已经开始“自造军火”，设计AI芯片并委托制造商生产，试图摆脱对黄教主的依赖。

更重要的是，在经历了百模大战后，无论是科技巨头还是AI初创企业，都进入到为大模型寻找场景落地的冷静期。

红杉资本在三月预估，AI初创公司为训练大语言模型向英伟达送去了500亿美元，但从市场获取的只有单薄的30亿美元收入。

换而言之，在这场轰轰烈烈的“军备竞赛”中，玩家们必须要重新思考实现盈利的现实问题了。倘若商业化迟迟未果，英伟达恐怕也难逃周期的轮回。

竞泰投资建议｜挑战与风险并存

尽管AI领域的投资热火朝天，但商业化进程的不确定性可能会影响长期增长预期，特别是在AI初创公司面临盈利难题的情况下，英伟达作为上游供应商也可能感受到间接压力。

短期：鉴于英伟达当前的市场地位、技术领先性和市场情绪的积极影响，短期内投资者可以考虑逢低吸纳，利用市场波动进行战术性操作，但需密切关注行业动态及竞争态势变化。

中期：应关注其产品升级节奏、市场接受度及行业需求趋势，特别是在数据中心和AI应用领域的发展，中期投资策略应侧重于评估其能否持续保持创新优势和市场份额的稳定增长。

长期：考虑到AI产业的长远发展及英伟达在其中的核心地位，长期投资者应注重公司的研发能力、生态系统的扩展以及应对行业周期性波动的能力。同时，注意分散投资组合，以减少单一股票的集中风险。