7月30日，小米在第二届汽车科技日上扔出了一枚重磅炸弹——正式发布全新“昆仑”技术架构及“SkyNomad（澎程）”增程SUV系列。这标志着小米从运动型纯电市场，正式跨界杀入家庭大空间增程市场。其中，旗舰七座N90 Max和大五座N70 Max的预售价分别定在29.99万元和25.99万元。

面对小米的这波操作，华尔街的投行大佬们迅速分成了两派：

1. 乐观派（大摩、德银）：这是拉动销量的“强心剂”

他们认为，小米这次定价非常激进，明显是想通过“以价换量”的策略，全力冲刺2026年55万辆的年度销量目标。这两款新车将成为小米下半年拉动订单的强劲催化剂。

2. 担忧派（花旗、野村）：警惕“赔本赚吆喝”和“左右互搏”

他们向投资者发出了预警：

毛利堪忧：在如此激进的定价下，还要维持极致的硬件堆料（如大电池、空气悬架等），小米的毛利率将面临巨大的不确定性。

同室操戈：新推出的N70系列，极容易与小米自家的纯电SUV YU7产生内部竞争，导致“左右互搏”的内耗。

现在大家关注的焦点已经变了。市场不再怀疑“小米能不能造好车”，而是开始担心“小米能不能在保住利润（毛利率）的同时，成功卖出这么多车并消化庞大的产能”。这成了当下最核心的博弈点。

｜小米定价“掀桌子”：击穿华尔街预期

小米这次给新车“澎程”的定价，完全打乱了华尔街的算盘。各大投行分析认为，小米这次是铁了心要“以价换量”，其背后的核心逻辑只有一个：对销量的极度渴望。

1. 定价“掀桌子”：击穿预期，重塑行业基准

低于预期：野村证券指出，市场原本以为N90系列会卖30-35万元，N70系列卖25-30万元。但小米直接把N90 Max定在29.99万元，N70 Max定在25.99万元，均卡在预期区间的最低点。

门槛更低：摩根士丹利预测，等9月份正式上市后，小米还会推出“标准版”和“Pro版”。届时N70系列的价格将下探到20-25万元，N90系列则覆盖25-30万元区间。

降维打击：花旗银行发现，N90 Max的定价虽然和乐道L90 Pro（26.58万元起）差不多，但比起理想L9（50.98万元起）、问界M9（47.98万元起）等竞品，价格直接腰斩，有望重新定义大型家用SUV的“性价比天花板”。

2. 树敌无数：无差别扫射，通吃中高端市场

德意志银行认为，小米这波操作属于“无差别攻击”：

向下：直接抢夺比亚迪、零跑、小鹏、吉利、大众等中端品牌SUV的市场份额。

向上：对理想、特斯拉、极氪、问界等高端品牌形成强烈冲击。

3. 为什么这么拼？下半年月销6万辆的“生死线”

德银一针见血地指出，小米之所以如此激进，完全是被销量目标逼出来的。

进度严重落后：小米2026年的全年目标是卖出55万辆车，但上半年只卖了18万辆，完成率仅为34%。

订单告急：7月份的新增订单持续低迷，单周仅在5000多辆徘徊。

背水一战：这意味着小米下半年平均每个月必须卖出6.1万辆才能完成KPI。因此，“澎程”系列的推出，被视作小米下半年拉动订单、扭转颓势的关键催化剂。

｜小米“昆仑”架构的硬核账本

在产品力上，小米试图通过全新的“昆仑”架构，重新定义家庭SUV的空间与配置标准。花旗和德银的研报详细拆解了这套高规格的“硬件账本”：

1. 两款Max车型：大电池+高算力，配置全系拉满

N90 Max（七座旗舰）：车长超5.2米，搭载76度大电池，纯电续航464km，综合续航高达1705km。双电机四驱带来5.9秒的零百加速。车内拥有2.9米纯平地板，后备箱最大可扩展至1831升。

N70 Max（大五座）：车长近5米，同样搭载76度大电池，纯电续航更是达到同级领先的505km，综合续航1461km，零百加速仅需5.5秒。

底盘与智驾：两款车均标配空气悬架、CDC减震器、激光雷达，以及算力高达700 TOPS的英伟达Thor智驾芯片。

2. 降价不降质：换用二线电池供应商控制成本

在如此激进的定价下，还要维持极致的硬件堆料，小米是如何控制成本的？

德意志银行敏锐地捕捉到了其中的蛛丝马迹：

为了支撑这套高规格的硬件，小米在“澎程”系列上引入了更具成本效益的电池供应商——欣旺达和中创新航，替代了此前纯电车型使用的宁德时代和比亚迪。通过供应链的多元化，小米成功为激进的定价留出了利润空间。

｜华尔街的担忧：既要“赔本赚吆喝”，又要防“左右互搏”

尽管小米的新车配置极具吸引力，但华尔街的分析师们并未被狂热的情绪冲昏头脑。他们向投资者明确指出了小米这波操作背后潜藏的两大核心风险：

1. 利润隐忧：硬件堆料太猛，利润空间被严重压缩

花旗银行指出，小米的定价逻辑存在一个核心矛盾：一方面，新车配备了76度大电池、双电机、空气悬架、激光雷达等极其昂贵的硬件，物料成本极高；另一方面，激进的低价策略又直接压制了毛利率。

为此，花旗建议投资者在9月份正式定价后，重点盯紧四个关键指标：最终定价是否调整、订单转化率、产能爬坡速度，以及能否在低价下维持合理的车型毛利率。

2. 销量挑战：下半年月销近4万辆的“极限爬坡”

野村证券算了一笔账：假设现有的SU7和YU7销量保持平稳，为了完成全年55万辆的目标，新推出的SkyNomad系列在9月至12月期间，需要交付约15.65万辆。这意味着每月必须卖出近4万辆，这一爬坡速度显得过于激进。

竞泰观点｜关注“供应链”与“销量验证”

澎程系列的发布，标志着小米汽车正式从“造好车”的0-1阶段，迈入“卖好车且要赚钱”的1-N深水区。29.99万和25.99万的定价，彻底打破了行业原有的溢价体系，展现了小米极强的“生态链整合”与“供应链压价”能力。

但资本市场目前更关注的是：在极致的硬件堆料下，小米能否守住毛利率的底线？这将是决定小米汽车估值能否进一步跃升的核心变量。

挖掘小米汽车供应链的“隐形冠军”
在小米“以价换量”的激进策略下，整车厂的利润空间会被压缩，但巨大的销量规模将反哺上游供应链。

建议投资者重点关注切入小米汽车供应链的核心零部件企业。特别是在小米为了控制成本而引入的“二线电池供应商（如欣旺达、中创新航）”以及空气悬架、智驾芯片等核心硬件领域，那些能够伴随小米汽车销量爆发而实现业绩高增的“卖水人”，具备极高的确定性。

紧盯“9月大考”，博弈销量与产能的戴维斯双击
当前市场对小米的担忧主要集中在“产能爬坡”和“内耗”上。对于投资者而言，9月份澎程系列的正式上市及首批交付数据，将是极其关键的“胜负手”。

如果9-10月单月交付量能顺利突破万辆大关，且小订转大定比例超预期，将直接证伪“产能瓶颈”与“左右互搏”的担忧，迎来估值修复。反之，若交付不及预期，股价可能面临二次探底。建议投资者在9月数据落地前保持谨慎，待右侧信号明确后再行重仓布局。