随着中东局势升级，霍尔木兹海峡航运受阻，一场地缘政治冲突正在演变成对全球化工行业的系统性冲击。

据摩根士丹利最新报告，自伊朗冲突爆发以来，全球多地化工企业已陆续发布“不可抗力”声明（即因突发情况无法履约），范围覆盖乙烯、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、PVC和液化天然气等关键产品，影响遍及中国、日本、韩国、新加坡、印尼、德国、波兰、沙特、科威特、卡塔尔等多个国家和地区。

市场反应迅速：北美乙烯现货价格一周内上涨24%、丙烯上涨12.8%、聚丙烯更是暴涨25%。

摩根士丹利指出，当前最紧迫的问题是原料拿不到。如果霍尔木兹海峡长期中断通行，中东和亚洲许多工厂的开工率可能进一步下降——即使有些企业还没正式宣布“不可抗力”，实际产能损失也在不断扩大。这波冲击，才刚刚开始。

｜烯烃行业首当其冲：原料断供引发“不可抗力”潮

在本轮中东冲突引发的全球化工供应链动荡中，烯烃产业链（主要是乙烯和丙烯）成了最早、最严重的“重灾区”。

根据摩根士丹利截至3月12日的数据：全球已有 3.9% 的乙烯产能 和 3.2% 的丙烯产能 因突发情况被迫停摆（即宣布“不可抗力”），短短几天内比例就上升了约1.7个百分点。

哪些地区受影响最严重？

东南亚：近 1/5（20.4%） 的乙烯产能已停摆；中欧：超过 60% 的乙烯产能陷入中断；为什么停？核心原因是：原料运不进来。

多家大型化工企业已公开说明原因：台塑石化（台湾，3月9日）：因中东局势导致石脑油供应中断，旗下麦寮工厂的乙烯（293万吨/年）和丙烯（243万吨/年）装置只能以最低负荷运行。

新加坡Aster公司（3月6日）：霍尔木兹海峡航运受阻，原料船进不来，裂解装置开工率直接腰斩（降至50%），涉及115万吨乙烯、50万吨丙烯等产能。

泰国Rayong Olefins、新加坡PCS、韩国YNCC 也陆续宣布不可抗力，原因几乎一致：买不到石脑油或丙烷（裂解原料）。

此外，欧洲也未能幸免：德国OMV：因设备故障（原油蒸馏单元问题），宣布48.5万吨乙烯等产能不可抗力。波兰Orlen：宣布70万吨乙烯、38.5万吨丙烯停产，但尚未说明具体原因和当前开工情况。

总的来说，这场危机始于地缘冲突，迅速演变为一场全球性的原料断供风暴，而烯烃——作为塑料、化纤、橡胶等无数产品的起点——正成为第一波冲击的核心。

｜氯碱和PVC行业受重创，中国企业集中“停摆”

在本轮全球化工供应链危机中，氯碱及乙烯基产品链（主要包括烧碱、EDC、VCM 和 PVC）成为中国企业宣布“不可抗力”最集中的领域。

根据摩根士丹利的数据，目前全球已有：5.2% 的 PVC 产能、5.4% 的 VCM 产能、6.4% 的 EDC 产能、1.4% 的 烧碱产能。因突发原因被迫中断，且这些数字都是最近几天新增的。

为什么停？还是因为原料断供——源头在中东。

多家企业已明确说明情况：天津渤化化工（3月11日）：因上游原料供应商受中东冲突影响宣布不可抗力，导致自身无法正常生产，涉及 137万吨PVC、129万吨VCM、150万吨EDC 和 90.5万吨烧碱。

天津LG渤海（3月10日）：霍尔木兹海峡航运中断，原料进不来，将逐步减产，涉及 40万吨PVC、35万吨VCM、64万吨EDC 和 28万吨烧碱。

台塑集团：也在氯碱链条上宣布不可抗力，估算影响 119万吨PVC、164万吨VCM 和 179万吨EDC。

印尼 Sulfindo Adiusaha（3月9日）：同样因原料问题，宣布 11万吨PVC、13万吨VCM、37万吨EDC 和 33.6万吨烧碱 停产。

欧洲 INEOS Inovyn：也对出口客户宣布PVC供应不可抗力。

简言之，从中东到亚洲再到欧洲，PVC及其上游产品正经历一场由地缘冲突引发的连锁停产潮，而中国作为全球最大的PVC生产国之一，首当其冲。

｜LNG和其他化工品：中东本土生产首当其冲

随着中东冲突升级，当地化工和能源设施直接遭到冲击，液化天然气（LNG）供应链受损尤为严重。

卡塔尔能源在3月2日宣布：其位于拉斯拉凡工业城的全部LNG产能（年产能7740万吨）因该工业区遭袭击而全面停产，并启动“不可抗力”。

紧随其后，印度最大LNG进口商 Petronet LNG 也在3月5日宣布无法接收货物，理由正是其主要供应商——卡塔尔能源——已中断供应。

不止LNG，其他关键化工产品也大面积停摆：

科威特EQUATE公司：因霍尔木兹海峡关闭、物流中断，宣布 115万吨/年乙二醇（EG） 停产，其中EG-2装置早已停工。

沙特Sadara Chemical：宣布 18万吨乙醇胺 和 20万吨乙二醇醚 停产，恢复时间取决于霍尔木兹海峡何时重新通航。

巴林BAPCO炼油厂：在遭遇袭击后，宣布约 38万吨三类基础油（用于润滑油等）进入不可抗力。

科威特苯乙烯公司（TKSC）：也宣布 52.5万吨苯乙烯单体（塑料原料）停产。

摩根士丹利提醒：目前局势仍在快速变化，实际停产范围可能比已公布的数据更大。投资者需密切关注冲突进展，因为这场危机正持续向全球化工和能源市场传导。

竞泰观点｜避险+抓结构性机会

对化工股投资者：

短期回避：严重依赖中东原料的轻烃裂解路线企业（尤其东南亚、东北亚）。

相对受益：北美乙烷裂解商（原料自给，出口溢价提升）；中国煤化工龙头（如宝丰能源、华鲁恒升），若政策允许扩产；回收塑料/替代材料企业（需求被动提升）。

对大宗商品交易者：

做多近月烯烃、PVC期货，但需警惕冲突缓和后的快速回调；关注跨市场套利：北美 vs 亚洲价差已拉至历史高位。

对制造业企业：立即启动供应链应急方案：锁定现有库存；寻找非中东原料替代路径；评估产品提价可能性。

风险提示：若霍尔木兹两周内恢复通航，价格可能快速回落；但若冲突持续超过1个月，全球化工品将进入新一轮超级周期。