10月31日，中国人民银行官网“公开市场业务”栏目发布首个公开市场买断式逆回购业务公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6个月期买断式逆回购操作5000亿元，实现了工具创设后的高效落地。

｜新增6个月逆回购操作，确保春节前后流动性充足

据央视新闻报道，中国人民银行近期采取了新的流动性管理措施，在每日常规进行的7天期逆回购操作基础上，额外增加了6个月期的逆回购操作，旨在保障短期、中期以及长期的资金流动性的充足与合理，体现了央行持续推行支持性货币政策的决心。专家认为，这些新增的流动性将在年末及春节前夕继续发挥作用，有助于维持市场资金面的稳定和平滑过渡。

此次6个月期的逆回购操作设计巧妙，能够跨越春节这一特殊时期的流动性波动，避免了如3个月期逆回购在春节前到期可能带来的流动性压力。相比之下，这种更长时间的操作可以一直延续到次年的4月下旬，有效地覆盖了春节假期的影响。此外，根据央行的公告，此类逆回购操作的最长期限为1年，正好填补了现行7天期逆回购与1年期中期借贷便利（MLF）之间的时间空档，进一步丰富了央行的流动性管理工具箱。

专家指出，春节前后通常伴随着大规模的现金发放和税收缴纳活动，这会导致显著的流动性短缺。通过实施6个月期的逆回购操作，央行不仅能够提供必要的流动性支持，还能有效应对春节期间的特殊需求，同时减轻1月份的流动性压力。这一新举措表明，央行正积极采取措施，以确保金融体系内有足够的资金流通，从而促进经济的平稳健康发展。

｜多价位中标机制强化资金需求真实性

央行在最新的声明中并未透露此次买断式逆回购操作的具体利率。然而，证券分析师指出，这次5000亿元的流动性注入，其效果等同于下调银行存款准备金率25个基点，从而释放更多的资金供银行贷款使用。不过，分析师也提到，通过这种方式获得的资金成本会高于通过降低存款准备金率所释放的资金。

根据央行早前的公告，此次买断式逆回购采用了固定数量、利率招标、多价位中标的方式。这意味着，参与此操作的金融机构在投标过程中需依据自身实际情况选择不同的利率进行投标，最终的中标利率即为其投标时所报的利率。因此，每个参与机构可能会有多笔中标记录，且每笔的中标利率可能各不相同，整个操作过程不会产生一个统一的中标利率。

这种机制的设计旨在更准确地反映出各金融机构对资金的实际需求，有效防止了投标过程中可能出现的‘搭便车’现象，即一些机构试图利用他人的投标来获取较低的资金成本。同时，这样的安排没有引入新的政策利率，而是强化了7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的地位，保持了货币政策的一致性和连贯性。

｜其核心仍是一项资金业务

买断式逆回购的推出，是要通过实现债券押品的过户，增强银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。与传统的质押式逆回购相比，央行此次推出的买断式逆回购最大的不同在于，作为抵押物的债券将从资金融入方的账户转移到资金融出方的账户，而非仅仅冻结在原账户中。据央视新闻报道，这一变化有助于激活大量的债券资产，确保在极端情况下央行资金的安全，并推动整个市场买断式回购业务的发展。

值得注意的是，尽管债券的所有权发生了转移，但这并不意味着资产负债表上的项目会随之变动，其核心仍是一项资金业务。

央行在执行买断式逆回购时的会计处理方式与市场上的其他买断式回购交易保持一致，即在央行的资产方增加对一级交易商的债权记录，而不是直接记录为债券资产。这与7天期逆回购和中期借贷便利（MLF）的处理方式相类似，强调了买断式逆回购的本质是资金操作。

此外，在买断式回购的有效期内，债券押品产生的利息将归还给一级交易商，这样做的目的是为了避免因债券票息差异而影响买断式逆回购的操作定价，保证了市场的公平性和透明度。

10月份，央行通过开展5000亿元的买断式逆回购操作，向一级交易商投放了等额的流动性。在竞泰看来，短期内，这种操作配合互换便利措施，更容易为股市带来增量资金，对股票市场构成利好影响。然而，从中长期的角度来看，市场的基本面因素仍然是决定市场走向的核心，因此需要密切关注财政政策的力度及其实际执行效果。

鉴于当前资本市场热点切换频繁，对于投资者而言，短期内在投资配置上可以考虑偏向红利策略或是宽基指数方向，以应对市场快速变化的环境。