新质生产力阐述
｜新质生产力的内涵
2023年7月起，习近平总书记先后在四川、黑龙江等地考察时提出新质生产力概念：要以科技创新引领产业全面振兴。整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。他同时还要求：“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。”
｜中等收入国家陷阱和马尔萨斯陷阱
2006年，世行《东亚经济发展报告》首先提出“中等收入陷阱”(Middle Income Trap)概念。它是指一个经济体的人均收入达到世界中等水平(人均GDP在4000美元—12700美元的阶段)后，由于不能顺利实现发展战略和发展方式转变，导致新的增长动力特别是内生动力不足，经济长期停滞不前；同时，快速发展中积聚的问题集中爆发，造成贫富分化加剧、产业升级艰难、城市化进程受阻、社会矛盾凸显等。
马尔萨斯陷阱（Malthusian Trap，又称马尔萨斯灾难、马尔萨斯停滞）是以英国政治经济学家托马斯·罗伯特·马尔萨斯命名的理论。人口增长是按照几何级数增长的，而生存资源仅仅是按照算术级数增长的，多增加的人口总是要以某种方式被消灭掉，人口不能超出相应的农业发展水平，该理论就被称为“马尔萨斯陷阱”。
｜新质生产力的重要性
｜新质生产力的重要性
全要素生产率（TFP）大幅提升驱动生产函数发生质变，注入“新质” 生产要素。2007年以来，我国经济增长中枢出现下滑趋势,传统的劳动力要素L和资本要素k缺乏支撑，劳动力人口增速转负引起中国全员劳动生产率的增速下降，房地产市场面临可持续性挑战。因此，需要提升全要素生产率，带动劳动者、劳动对象、劳动资料生产三要素实现跃升，拓展劳动对象形态，囊括“空-海-地”等新型生产要素。
新质生产力产业链解构
｜新质生产力赛道梳理：六大赛道和三大措施
三大措施：传统产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、大力发展数字经济。
六大赛道：以数字技术为基础的数字经济、制造业核心竞争力所在的高端装备、创新技术集群的生物技术、风光锂电能源转型、新能源汽车、量子科技等未来产业。（资料来源：国信证券）
｜数字经济的产业定位和理解
数字经济是未来经济增长的核心引擎，是寄予厚望的第四代产业革命。数字经济是一个内涵广泛的概念，它涵盖了直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的各种经济形态，占GDP的比重已经接近一半。
从生产函数理解数字经济的变革：
生产要素：数据价值化，数据成为生产要素，带来数据采集、确权、定价、交易等一系列市场。
生产力：数字产业化（AI、AIGC、通信、互联网等）和产业数字化（对农业、工业、服务业的边际贡献）。
生产关系：数字化治理，更透明、更科学、更高效的治理体系。
｜数字经济产业链
1.数字产业化：高端化+国产替代（硬件端传感器& 集成电路，软件端元宇宙&AI）
2.产业数字化：农业数字化技术应用成熟度提升（5G、云计算、人工智能）； 工业、服务业仿生化驱动（ERP、信创、大数据）
｜高端装备产业链
高端装备处于制造业价值链高处， 集制造业大成。其通用产业链条涵盖关键材料、核心零部件、整机制造、集成应用与后端服务，主要包括工业机器人、北斗产业、增材制造、轨道交通装备等领域。
｜生物技术产业链
抗周期赛道，长逻辑下人口老龄化和人均医药支出增加大趋势仍决定了生物技术是长坡厚雪赛道，短中期主要看政策。
｜智能电车产业链
上半场电动化基本完成，短期内基于现有格局迭代创新，降本是主路径。
下半场智能化是决胜关键，平价智驾快速推出，参照手机，未来产品差异化、用户体验和市场营销将显著影响市场格局。
｜能源转型产业链
能源转型是产业转型之基，也关乎国家战略安全，会有持续地国家意志的支持和推动。
｜低空经济产业链
低空经济有望复刻新能源汽车的胜利，驱动因素可以归结为技术变革周期的突破阶段（天时）、国内汽车、飞机强大的供应链和足够大的支撑量变引发质变的内部市场（地利）、政策的支持、放开和参与（人和）。
投资机会和策略
一、数字经济：
①产业数字化机会：主要内容是传统产业的数字化转型升级，核心参与者是各大互联网科技巨头在农业、工业、服务业领域的持续赋能和探索。随着互联网的普及已进入深水区，还有空间的市场要么受限于技术，要么受限于专有化，难以实现成本与价值的平衡，经济效益差，如工业自动化等小微企业众多，破局难度大，成长性差，可以关注上游提供国产替代标准化零部件的企业。
②数字产业化机会：元宇宙、人工智能等新兴产业机会，市场潜力巨大，高热度、高预期但目前仍处于弱现实阶段，是各大科技巨头和头部独角兽探索争夺的阶段。等待AIGC和元宇宙产业出现实质化落地的进展后，存在角逐胜出的头部独角兽二级市场投资机会，以及众多应用端小微企业的一级市场投资机会（并购退出）；
二、高端装备：
中国低端制造高度国产化，高端制造部分国产化，产业装备高国产化往往=产业高国产化，如已经成为中国名片的轨交产业、光伏产业、新能源汽车产业等。未来高端装备产业的机会主要集中于两个逻辑：
一是基于安全的尖端卡脖子装备国产突破和替代机会，如光刻机、高端机床等，关注有成熟经验的引进团队。
二是基于新产业带动的新市场，提供相关设备的龙头公司或产业龙头伴生公司有增长机会，如钙钛矿产业兴起带来激光设备、磁控溅射镀膜设备等的增长，关注二级市场投资时点。
三、生物技术：
医疗器械：国内高/中低端产品比严重失衡，药/械比严重失衡，医疗器械仍存在投资机会。医疗器械主要有仿制国产替代和自主创新两条路径，目前多领域已实现国产替代，未来5-10年国内龙头将享有行业高增速及进口替代的双重驱动，行业集中度提升，关注二级龙头投资机会；一级市场投资技术是核心竞争力，品牌影响力和渠道能力是核心壁垒。
创新药：政策驱动型，政策层面的偏好：创新、医保、出海。可关注一是企业临床后期品种优选新需求大单品的企业，二是已/即将获批品种的快速商业化放量伴随盈亏平衡拐点的企业，三是可以在企业临床早期品种中研判具备出海潜力的企业。
四、智能电车：
不管是电动化还是智能化，主赛道都已经十分拥挤，竞争格局基本确定或进入门槛极高。基于电动化下国产品牌强势崛起的产业特征，叠加智能化发展趋势带来的庞大增量，汽车产业上游零部件兼有出海带来的市场增长逻辑、渗透率提升逻辑和国产化率提升三大逻辑。其中出海增量基本适用所有零部件，部分细分赛道适用低渗透率或低国产化率逻辑。
1）投上游：整车乃至Tier 1主要是巨头和上市公司的竞争，Tier 2 乃至Tier 3细分赛道重点关注挖掘机会。在庞大的市场规模基数下，大量Tier 3细分赛道也有着足够的天花板；
2）投低渗透率、低国产化率：主要集中在电动化、智能化下带来的新的零部件，如轻量化材料、空悬等；以及智能底盘、汽车半导体这些传统海外占优的领域，除硬科技属性外，国内强项的人工和制造成本占比较高的领域也值得关注。
3）投龙头强绑定项目：汽车产业已经进入淘汰赛，与龙头绑定保障业绩稳定性。
五、能源转型：
光伏：关注TOPCon和HJT头部成熟项目，以及钙钛矿有突出技术优势的早期项目。设备端关注沉积、镀膜设备。
锂电：中国锂电产业链领先世界，可关注新技术趋势如硅基负极、复合集流体、固态电池等有产业落地的项目.
储能：上市路径不通，关注现金流项目、商业模式创新项目。
氢能：确定性较高的下一代能源，但技术和宏观环境决定了短期内难以商业化，等待头部项目的估值调整。设备和材料是氢能发展核心，关注国产替代和突破性创新。
六、低空经济：
低空基建：
1）“软基建”：低空航路设计和低空空管系统需转型；
2）“硬基建”：“通、导、监、气象”设备需升级迭代 。
飞行器制造：
1）eVTOL产业链和无人机产业链；
2）整机——系统——零部件——材料的航空级升级要求。
配套产业链：载荷，吊舱、云台、传感器等。
