1月24日，在国新办举行的新闻发布会上，央行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。此外，1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。消息出来之后，整个市场点燃了！

｜为何降准？

本次央行降准，央行实施降准，市场已有预期，但力度略超预期。主要是巩固经济回升向好态势，推动消费和内需加快恢复需要宏观政策保驾护航；同时，国内多次重要会议中提及加大宏观政策调节，市场对货币政策适度加力已有较为充分预期。

央行选择在这个时点降准，主要有三方面考虑：

一是，释放积极稳增长信号。此次央行调降50个基点，幅度超预期，显示货币政策支持实体经济力度明显加大，释放央行推动经济回稳向好的决心。年初央行降准释放加大货币政策实施力度，提振市场信心，助力经济加快恢复。

二是，助力金融机构宽信用。新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本、稳定流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。

三是，稳定资金面。央行通过公开市场操作、降准等多种工具配合，平抑短期资。

此次央行降准，进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移；国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

｜有何影响？

此次降准或对股市、债市、房地产等产生相应影响：于股市，此次央行降准，进一步加大实体经济支持力度，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期；国内市场流动性有望保持合理充裕，预计后续央行仍可能适度引导市场利率中枢下移；国内股市估值整体低洼，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

于债市，央行降准，以及后续仍可能出台经济支持政策，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率中枢有望适度下移，另一方面，市场对经济加快恢复信心增强，信用环境逐步改善等，整体对债市构成利好。

于汇市，央行降准对人民币汇率是利好消息，主要是降准并未改变货币政策稳健基调；央行加大实体经济支持力度，改善经济复苏前景，基本面稳固利好汇率。降准有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济体逐步转向降息周期，也将利好人民币汇率稳定。

于房地产市场，此次降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

竞泰讨论｜接下来是否降息？

降准落地后，接下来是否还会降息成为市场关注的话题。1月15日，央行超额续作9950亿元MLF，利率维持2.5%不变；随后1月LPR报价继续“按兵不动”，市场对于降息的预期落空。

业内人士认为，后续政策利率仍有下调可能，或带动LPR适度下调。

当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高，但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，后续（3-4月）或仍存降息可能，并有望引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，进一步激活生产消费信贷需求，稳固经济运行。

考虑到当前在信贷投放过程中，出现部分贷款利率过度降低、存贷款利率“倒挂”，进而形成资金空转现象，扰乱了存贷款利率改革成效。为此，央行提出要“维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。

结合央行前期提出的维持银行息差和利润在合理水平，也意味着监管层面不希望出现过低的贷款利率，从而为银行留存实力应对化债，保持稳健可持续经营，并提升资金运行效率。后续，LPR和贷款利率进一步下调的空间有望收窄。同时，中央金融工作会议以来，央行在多个重要场合提及“优化资金供给”“提升资金使用效率”，意味着在降息和LPR下调等举措之外，结构性工具有望发挥更大作用。

一方面，当前有效需求不足仍是经济复苏主要矛盾，国内货币政策方面，将进一步降低消费和投资成本，提振微观主体活力。

另一方面，考虑到目前银行整体部门净息差承压，部分银行净息差压力较大，以及此前银行调降存款利率幅度有限等，预计后续央行仍通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构性工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化改革红利，推动实体经济融资成本稳步下行。预计2024年LPR利率仍存在一定幅度下调。