10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

这是近期又一项引发市场关注的重磅信息。从当前发债计划看，特殊再融资债、新增专项债和新增国债均面临发行高峰，在年底前约有近万亿的新增债券供给。

当前，中央加杠杆增发万亿国债，释放了什么信号？有何市场影响？

｜提振股市整体情绪

历史经验显示，2023年之前，中央年中调整赤字频率较低、历史仅有4次，前3次发生在1998-2000年8月下旬，增发国债用于水利、交通等基础设施建设。

2023年10月下旬，中央再度年中加码、增发一万亿元国债，除了有效补充地方建设资金外，亦进一步释放政策积极信号。

四季度财政政策加码，有望稳住四季度乃至明年经济增长和经济主体预期，经济进一步企稳可期。

进一步具体到A股市场，中信证券表示，增发1万亿国债、自2000年以来时隔23年首度年内调整预算传递财政积极发力的信号，预计会对四季度及明年GDP将产生显著带动作用，有利于股市整体情绪的提振。

｜短期内对债市有何影响？

本次增发的1万亿国债，可能会给10月以来趋紧的资金面带来进一步压力。此外，增发国债的资金主要将用于地方灾后重建及提升应对自然灾害的能力，预计将拉动相关基建领域的投资并提升市场对于短期经济增长的预期，从而对债市产生利空。

截至10月24日，特殊再融资债券发行排名前五的省份为云南、内蒙古、辽宁、天津和贵州，发行量占比约近一半。这些省份城投板块的短期再融资风险有所降低。这些资金扩充了地方财力，提振了投资者对该区域政府支持的信心，有助于后续更多化债方案落地。债券额度在各省内的分配缺乏透明度，对地市和区县级城投的影响可能存在差异性。

新增1万亿国债全部在今年四季度发行，叠加预计将超过1万亿元的特殊再融资债，年末政府债券供给压力较大，或将对资金面形成一定扰动。对于债市而言，上述因素虽为利空，但资金面更大程度上取决于央行的态度。

｜利于缓解债市的资金面压力

如果央行在四季度通过降准等措施来释放流动性，以配合本次国债增发以及后续特殊再融资债券的发行，将有利于缓解债市的资金面压力。

在配合财政发力，支持信贷增长和实体经济修复的目标下，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。

若宽货币取向得以验证，财政进一步加码的概率已经不高，对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强的配置价值。

竞泰观点｜利好基建板块

落实到投资层面，万亿国债增发后，将带来什么投资机会呢？

考虑到本次增发国债将主要用于灾后重建、防洪治理等8个重点方面，预计对基建及相关板块有所带动。

与此同时，预计基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。

此外，当下国有企业的发展正对地方财政愈发重要。在我国当前的债务周期中，面临的一个问题是在于土地出让金收入持续下滑且未来的增量空间较为有限，用于偿还政府性债务的资金稳定性可能会受到一定的干扰，因此势必要寻找一个能够起到新的支撑作用的资金来源。

从地方财政的角度出发，提升国有企业的盈利能力是一个非常重要的环节。

除了股市，在隐性债务化解和城投平台转型和剥离过程中，债券市场风险与机遇并存，建议投资者可适当配置部分公开城投债，特别是化债区域的强城投。