10月7日，央行公布最新储备数据：9月末黄金储备7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持，也是本轮增持以来力度最大的一个月。与此同时，9月国际金价反而走弱，伦敦金、COMEX黄金单月跌幅都达到6.52%。

这组“一买一跌”的数据，比单纯喊涨跌更有价值。

｜央行买金：不是追涨，是在“换底座”

央行买黄金，核心不是做短线交易，而是在优化外汇储备结构。东方金诚首席宏观分析师王青指出，截至2025年底，我国黄金储备在国际储备中的占比约8.8%，明显低于全球央行27%的平均水平。

黄金是全球广泛接受的最终支付手段，增持黄金既能增强主权货币信用，也为人民币国际化提供更稳的信用底座。

世界黄金协会调研也显示，45%的受访储备管理者预计未来12个月会继续增持黄金，创历史纪录。这意味着央行购金不是中国单独行动，而是全球储备多元化的长期趋势。

｜外汇储备：小幅回落，不必过度解读

9月末我国外汇储备为34003亿美元，环比下降381亿美元，降幅1.11%。主要原因并不复杂：美元指数上涨、全球金融资产价格下跌，汇率折算和资产价格变化共同压低了以美元计价的外储规模。

出口端仍有支撑。全球AI资本开支延续高位，芯片、服务器等需求较强；中美就300亿美元商品对等降税框架达成共识，也有助于改善劳动密集型产品出口。

跨境资金流动方面，跨国公司本外币资金集中运营业务全面实施，金融市场双向开放继续推进，人民币资产吸引力仍在提升。

一句话：外储短期波动，但基本盘仍稳。

｜金价为何回调？短期压力来自美元和利率

9月金价回调，主要受美联储加息预期、美债收益率上行和美元走强影响。汇丰已将2026年金价均价预期下调至4490美元/盎司，2027年下调至4825美元/盎司，理由是加息预期和油价上涨可能继续压制黄金。

但另一方面，德意志银行数据显示，CTA净空头头寸已达到2021年10月以来最大规模，过去一个月卖出幅度处于历史极端水平。

有趣的是，金价并未因此创出新低——央行持续托底和结构性买盘仍在发挥作用。

竞泰观点｜短期不追高，长期配置价值仍在

黄金现在处于一个“短期有压力、长期有支撑”的状态。：

家庭配置比例控制在5%-10%，把黄金当作资产组合的“压舱石”，而不是短线博弈工具。不追高、不重仓抄底，可等待金价企稳或回调时分批布局。

优先选择黄金ETF、积存金等低溢价工具，谨慎参与杠杆黄金和期货。

关注四个信号：美联储议息会议、美国通胀就业数据、美债实际收益率、央行购金节奏。

央行买黄金，买的是安全垫；投资者买黄金，买的是组合稳定性。两者目标不同，但方向一致：在不确定时代，给资产多留一层缓冲。短期金价还会震荡，但长期逻辑没有破坏。对普通人来说，少一点“抄底冲动”，多一点“分批配置”，可能更舒服。