最近，美股科技圈上演了一出精彩的“大戏”。先是比尔·盖茨的慈善基金彻底卖光了手里的微软股票，紧接着两位华尔街顶级大佬为了微软的未来吵翻了天。

一边是创始人家族基金“撤退”，一边是顶级投资人激烈互怼。有人觉得AI会颠覆微软的Office帝国，有人却认为微软是AI时代最大的赢家。

这到底是怎么回事？我们一起来看看。

｜盖茨基金会清仓：不是看空，而是为了“花钱”

据美国证券交易委员会（SEC）最新文件显示，盖茨基金会信托在2026年一季度卖出了剩余的全部770万股微软股票，套现约32亿美元。

至此，这只由比尔·盖茨担任唯一受托人的基金，已不再持有任何微软股份。从一年前的107亿美元持仓到现在的零，动作非常坚决。

但这并不代表比尔·盖茨本人不看好微软了。

需要明确的是，清仓的是基金会，而不是盖茨个人。比尔·盖茨本人仍持有约1.03亿股微软股票，市值约430亿美元，纹丝未动。

｜为什么卖？其实未必是“不看好”

表面上看，微软创始人的慈善基金把股票全卖了，听起来像是一个重磅的“看空”信号。但市场分析认为，这背后的逻辑其实很平常，主要是出于以下三个原因：

集中度风险：慈善基金的首要任务是做慈善，把超过四分之一的资产押在一只股票上（哪怕是自己创办的），风险太大。

流动性需求：盖茨去年宣布，基金会将在20年内完成使命并关闭，所有资产都将用于慈善支出。这意味着基金会进入了“变现倒计时”，每年需要近百亿美元的现金来拨付善款，必须把股票换成钱。

资产配置：这更像是一个基金经理在做常规的资产配置调整，而不是创始人在表达对公司的悲观判断。

有趣的是，基金会卖掉微软的钱，转头就买入了伯克希尔·哈撒韦、废品管理公司、加拿大国家铁路等传统行业的巨头。这说明他们的投资策略已经从“追求高成长”切换到了“稳健现金流”模式。

｜华尔街顶级对决：Ackman与Hohn的“多空大战”

就在盖茨基金会离场的时候，微软的股票反而成了顶级对冲基金的“战场”。英国知名对冲基金TCI的创始人Sir Christopher Hohn几乎清仓了微软，而美国对冲基金Pershing Square的Bill Ackman则高调抄底。

看空方（Hohn）：他担忧AI的快速演进可能催生新一代生产力平台，动摇微软Office长期以来的市场主导地位；同时，他对Azure云业务的增长前景也表达了谨慎态度。在减持微软的同时，他把筹码压在了谷歌身上。

看多方（Ackman）：他直接发文回怼Hohn“错了”。他的建仓逻辑非常硬：首先，M365拥有超4.5亿活跃用户，护城河极深且难以复制；其次，Azure上季度增速高达39%，微软正在疯狂投入基建（全年资本开支预算提升至约1900亿美元）；最后，他认为微软被低估了，其持有的OpenAI经济利益（约合2000亿美元）并没有完全反映在当前的股价里。

这场公开博弈的核心分歧，其实就在于对AI的判断：Hohn认为AI是微软的“颠覆者”，会侵蚀它的软件壁垒；而Ackman认为AI是微软的“强化剂”，Copilot和多模型架构会让微软成为企业级AI的最大受益者。

不过，微软股价年内累计仍下跌逾15%，市场对其能否将AI巨额投入转化为商业回报的疑虑并未消散。

竞泰观点｜AI商业化进入“验证期”

盖茨基金会的清仓和TCI的减持，更多是基于自身资金期限、风险偏好以及对单一赛道拥挤度的考量，而非单纯对微软基本面的否定。相反，Ackman等长线资金的介入，说明市场对微软的长期价值依然存在强烈共识。

目前微软的远期市盈率约21倍，低于近年历史均值。市场对其估值的分歧，恰恰反映了投资者在“短期资本开支压力”与“长期AI增长潜力”之间的权衡。

关注具备深厚护城河的AI应用龙头

在AI浪潮中，拥有庞大存量用户、深度嵌入工作流的企业级软件巨头（如微软），具备极强的抗风险能力和变现潜力。当AI从“讲故事”走向“拼落地”，这类企业的价值会被重新评估。

关注AI基础设施与算力产业链

无论AI应用端的竞争格局如何变化，对算力和云基础设施的需求都是确定性的。微软高达1900亿美元的资本开支计划，直接利好上游的芯片、服务器以及数据中心相关产业链。

巨额的资本开支和对AI不确定性的担忧，可能会让微软的股价面临波动，但从长期来看，只要微软能继续守住M365的护城河，并成功将Azure打造成AI时代的超级底座，它依然是科技板块中最值得关注的核心资产之一。对于普通投资者而言，看懂机构调仓背后的真实逻辑，远比盲目跟风更重要。