3月7日，欧洲央行公布了最新利率决议，连续第四次会议维持三大关键利率不变。但该行下调了通胀和增长预期，可能为今年上半年“首降”铺平道路。欧洲央行宣布将主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别维持在4.50%、4.75%和4.00%不变，与市场预期一致。

这已经是该行连续第四次选择维持当前利率水平，首次降息时机和今年降息幅度成为市场关注的焦点。

|下调2024年、2026年经济增长预测

管委会重申，该行决心确保通胀及时回到2%的中期目标。根据目前的评估，委员们认为，如果维持关键利率足够长的时间，将为实现这一目标做出重大贡献。管委会将继续遵循基于数据的方法来确定限制水平和持续时间，特别是利率决定将基于即将公布的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估。

而在最新的预测中，由于能源价格的走低，欧银工作人员下调了欧元区的通胀预期，最新的数字为：2024年预期平均通胀率为2.3%，2025年为2.0%，2026年为1.9%；另外这三年的预期平均核心通胀率分别为2.6%、2.1%和2.0%。

融资条件受到限制，先前的加息措施继续对需求构成压力，有助于压低通胀。虽然大多数潜在通胀指标已进一步缓解，但物价压力仍然很高，部分原因是工资增长较为强劲。

增长方面，由于近期经济活动的低迷，工作人员将2024年的预期增长率下调至0.6%。未来两年可能会有所反弹，工作人员认为，在消费和投资的支撑下，2025年和2026年将分别增长1.5%和1.6%。

|下调动作是为降息做准备？

如预期一致，欧央行下调通胀、经济增长预测，具体来看：

经济增长：预计2024年GDP增长0.6%，此前预期增长0.8%。 预计2025年GDP增长1.5%，此前预期增长1.5%。 预计2026年GDP增长1.6%，此前预计增长1.5%。

整体通胀：预计2024年通胀率为2.3%，此前预期为2.7%。 预计2025年通胀率为2%，此前预期为2.1%。 预计2026年通胀率为1.9%，此前预期为1.9%。

核心通胀：预计2024年核心通胀率为2.6%，此前预期为2.7%。 预计2025年核心通胀率为2.1%，此前预期为2.3%。 预计2026年核心通胀率为2%，此前预期为2.1%。

通胀方面，欧央行指出，在最新的欧洲央行经济预测中，通胀预期已经被下调，尤其是2024年，主要反映了能源价格的下降。经济增长方面，欧央行表示，由于紧缩的货币政策限制了融资并抑制了需求，经济活动预计将在短期内保持低迷。

竞泰观点|可能会在6月份下调利率

首次降息时机和今年降息幅度成为市场关注的焦点。

欧洲央行行长拉加德在货币政策新闻发布会上表示：“政策制定者们对实现目标更有信心，但信心还不足够。4月份我们也会知道比较多信息，但6月份会知道更多。欧洲央行不会对未来利率调整的速度作出承诺。”她表示，内部已开始讨论缓和限制性立场的问题，并指出不会等到通胀率达到2%才采取行动。她同时强调，本次会议上未讨论降息问题，不会对未来利率调整的速度作出承诺。

由于2025年通胀率将达到2%的目标，拉加德此番言论在暗示欧洲央行可能会在6月份下调利率。

德银、高盛等大多数投行几乎一致认为，首次降息将在6月份到来，经济韧性超出此前预期以及对通胀持续高企的担忧支持欧央行推迟降息。竞泰预计欧洲央行将维持政策利率不变。包括行长拉加德在内的理事会成员已经表示，他们对通胀更加乐观，但还需要在消除通胀的进程中取得进一步进展，才能对通胀及时、可持续地达到欧洲央行的目标充满信心。因此仍然预计欧洲央行将在6月首次降息。